近期投资策略应侧重于自下而上的寻求结构性的、主题性的机会。十八大报告中首次提出建设美丽中国,现代绿色农业、节能环保产业必将大有作为,投资者可以重点关注。国际风险偏好下降,黄金价格上涨可期,国际油价下跌,相关的黄金等股票也可适度关注。
中金公司:新型煤化工有望迎来真正的投资热潮(荐股)
中信建投:金价开启新一轮上涨(荐股)
东方证券:通用航空盛宴或将开启(荐股)
国泰君安:稀土板块投资机会来临(荐股)
国泰君安:环保纳入生态文明,地位得到提高(荐股)
光大证券:美丽中国的选股思路(荐股)
湘财证券:持续关注氟化工有机硅(荐股)
华泰证券:行业数据好转,全面推荐汽车股(荐股)
申银万国:医药板块期待2013年小阳春(荐股)
申银万国:国产硬质合金成长契机来临(荐股)
申银万国:年内第二批金太阳出台,建筑光伏再现利好(荐股)
国金证券:铁路设备需求基础改善(荐股)
海通证券:2013年消费电子多点开花(荐股)
广发证券:电力板块业绩会如期释放(荐股)
广发证券:“十二五”千亿资金升级供水管网(荐股)
中信建投:造纸印刷四季度原料价格反弹或将成为需求改善真实信号(荐股)
申银万国:提前布局国内丙烷脱氢元年(荐股)
东方证券:关注食品溯源体系相关上市公司(荐股)
广发证券:政策与投资扶持“城市矿山”发展(荐股)
湘财证券:烟气脱硝市场预期增强,关注相关公司(荐股)
中金公司:新型煤化工有望迎来真正的投资热潮(荐股)
新型煤化工有望迎来真正的投资热潮。我们预期,随着示范项目的标杆效应逐渐显现、关键技术渐趋成熟,未来五年我国新型煤化工产业有望迎来真正的投资热潮。我们预期新型煤化工在“十二五”期间仍将延续“升级示范、总量控制”的政策路径,但示范项目总投资规模将达近5000亿元,较“十一五”大幅增加近4000亿元。
包括煤制气在内的煤炭清洁利用前景广阔,煤制天然气在“十二五”期间将成为常规气源的重要补充。由于中国特殊的资源禀赋,煤炭在能源领域地位无可替代。有序建设现代煤化工升级示范工程,促进煤炭高效清洁利用已经作为“十二五”煤炭工业结构调整的主要任务。国家对煤制天然气产业持审慎支持态度,煤化工产业“十二五”规划将有望推出15个新型煤化工示范项目,其中9个项目涉及煤制气,预示着未来几年煤制天然气将迎来可观发展。而近期中石化新粤浙管道成功取得发改委“路条”,无疑又是一大积极信号。需求面看,天然气将受益于节能减排的迫切需要;城镇燃气、天然气汽车、发电及分布式能源等下游产业均有望在未来数年取得可观发展。而从供给面看,进口气源价格高企,页岩气技术瓶颈尚存,我们认为煤制天然气将成为常规气源的重要补充。
新型煤化工大发展下,化工工程龙头公司受益明显。中国化学和东华科技在煤制气领域竞争优势明显,同时两公司在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验。虽然公司面临外资、民营企业及石油石化系统企业的激烈竞争,但两公司在煤制天然气、煤制乙二醇领域均具有丰富的项目经验,在煤制烯烃、煤制芳烃领域的技术储备则将成为长期增长亮点;而在传统化工领域,随着“以优置劣”产能替换的强力推进,公司订单额将保持稳定增长。因此,我们认为即使未来新型煤化工投资力度低于预期,公司仍有望通过市场份额的提高取得可观增长。
中国化学是化学工业工程领域无可争议的领军者,在包括新型煤化工在内的各个化工领域均具有丰富的项目经验,公司净资产收益率优于可比公司,且估值水平较低,首次覆盖给予“推荐”评级。
东华科技在煤化工领域的技术积淀深厚,考虑到新型煤化工投资放开预期及公司目前充足的在手订单,我们认为公司未来继续成长的空间巨大。公司估值水平与可比公司相当,而ROE显著超出,首次覆盖给予“推荐”评级。(中金公司研究部)
中信建投:金价开启新一轮上涨(荐股)
基本金属-年内价格走势震荡偏强
上周基本金属价格震荡走强,LMEX周涨幅2.29%。近期市场焦点集中在希腊援助与欧盟预算协议能否达成,随着希腊援助形势趋向乐观(本周一批准可能性大),欧元逐步走强,带动美元指数下行,周跌幅1.31%;另一方面,中国11月汇丰PMI预览值回升至50.4%,创13个月以来新高,重返50荣枯分界线以上,显示中国制造业回升态势延续,金属消费保持乐观,两因素均支撑基本金属价格走强。需要注意的是,23日结束的欧盟邻导人会议未能就未来七年预算事宜达成协议,或将在短期内打压市场情绪及金属价格。我们认为年内金属价格走势震荡偏强。
黄金--年末行情开启
上周金价显着上扬,周五COMEX期金报收1751.4美元/盎司,周涨幅2.14%。美联储开始释放QE3预期以来,市场看多情绪一直占主导地位,新兴市场国家在逐渐增持黄金储备,并带动全球黄金储备量的净增加。全球已知黄金ETF持有量也保持上升态势,较8月末增加150吨以上。11月以来,各影响因素向更有利于金价的方向演化,而美联储扩大QE规模的预期或趋动更为显着的上涨行情。因此,我们继续看好年内金价走势。
小金属及铁合金--钽价上涨,锆矿价格走弱,稀土价格继续强势
上周我们跟踪的小金属产品价格变动较大的是冶金级钽粉(上涨14.8%)、稀土产品(氧化铕和金属镝上涨4~5%;钕铁硼上涨3~7%)、钨产品(上涨1~4%)、进口锆英砂(下跌9.1%),其余产品价格波幅不大。中华商务网国内冶金级钽粉报价显着上升,一定程度上反应了近期钽行业供需上的积极变化。四季度仍是上述电子产品的出货高峰,预计钽行业景气可维持乐观,价格有望继续受益保持强势。包钢稀土、中色股份分别公开挂牌价,较市场实际成交价格大幅提高,同时,包钢稀土宣布继续减产1个月,主流厂商救市态度坚决,磁材也在顺势提价。由于需求端并未出现实质性好转,造成实际成交价格跟不上挂牌价。近两个月供给端的控制预计使国内供应量减少3~5万吨,有助于稀土价格构筑底部,我们认为明年一季度末季节性补库有望带动一轮行情。
有色金属板块--重点看好黄金板块
有色板块反弹,周涨幅1.02%,强于大市。铅锌板块涨幅最大,幅度为1.79%。铝板块是唯一下跌板块,幅度为0.41%。美国QE扩大或推升基本金属和黄金价格;国内制造业景气进一步回升等因素,或支撑有色板块,年内下行空间有限。然而,由于近期政策预期缺乏亮点,板块估值水平也因业绩下滑而走高,反弹的时间和空间都受限。我们认为比较可能的刺激因素一是美国QE规模扩大为基本金属和黄金板块带来的反弹机会;二是稀土、钨行业供给控制和需求修复带来的反弹机会。近期重点看好黄金股。
上市公司投资建议
重点推荐黄金股,山东黄金、中金黄金、辰州矿业、恒邦股份。其他关注:业绩稳定增长,或拥有股价催化剂的个股。推荐铜陵有色;赣锋锂业;云南锗业;钢研高纳;利源铝业。(中信建投研发部)
东方证券:通用航空盛宴或将开启(荐股)
事件
近日媒体报道,国家空管委办公室副局长马欣在珠海航展期间透露,2010 年底启动的低空空域改革明年将在全国铺开,通用航空审批手续将大大简化。记者权威渠道获悉,包括低空空域管理使用规定等有关低空空域顶层设计层面的三大核心管理办法已经制定完成,预计年内就会出台。这意味着,低空空域改革的力度将进一步加大,通航航空产业发展的政策环境将大为改善,产业发展有望步入快车道。
投资要点
政策有望在近期获得突破。根据报道,为配合明年将在全国铺开的低空空域改革,相关部门正着手制定低空空域管理使用规定和通用航空任务审批办法等具体措施。我国低空空域顶层设计层面的三大核心管理办法,包括低空空域划设规定、低空空域管理使用规定、通用航空任务审批办法等,其中前两者有望在年内出台。我们分析认为低空空域划设规定、低空空域管理使用规定出台后,将有望对通用航空行业发展起到有力引导与规范作用。
通用航空装备制造业将有望成为我国制造业转型与升级的重要落脚点。通用航空装备制造业属于高端制造业,同时,我国现在所处的经济发展阶段已经具备发展通用航空产业的条件,通用航空也在国内面临较大的市场;同时,通用航空业的产业链较长,对相关产业的带动性大,因而通用航空装备制造业将有望成为我国制造业转型与升级的重要落脚点。
政策如果出台后将有望对相关上市公司业绩产生显著拉动作用。据统计,截至2011 年,我国通用飞机只有1154 架,而美国有24 万架。预计未来十年,我国通用飞机增长量将超过1 万架,按单架飞机平均价格300 万元人民币计算,低空开放后,将撬动超过万亿元的飞机制造等相关市场。巨大市场机遇将有望显著拉动相关上市公司业绩。
投资策略与建议:
通用航空产业链涉及材料、制造、运营、服务等各个环节,从受益程度来看,我们认为通用航空发展初期受益最大的是运营与服务环节,建议关注威海广泰(002111,增持)、海特高新(002023,未评级)、中信海直(000099,未评级)风险提示l 政策不达预期风险、行业过度竞争风险。(东方证券研究所)
国泰君安:稀土板块投资机会来临(荐股)
近期观点:
继续看好稀土板块,最新的让我们更坚定看好稀土的理由包括:(1)我们判断国家在保护稀土目标下,或会推行新一轮收储;(2)海外稀土矿成本高,品质差,2013年也不用担心其冲击;(3)稀土整合还在进行,山东整合开始。我们整体想法是,最保守的说,稀土板块跑赢大盘是非常有把握的。
前期贵金属经历了较大调整,但四季度的消费旺季、美国债务上限谈判、财政悬崖拖累美国经济等等因素,依然让我们对金价有较乐观的预期。奥巴马连任后,之前的宽松政策保持延续,且大选前乐观的经济数据,选后或有回落的可能。部分黄金股快速的成长性、较低的估值也一定程度保证了投资的安全边际。
对于整个行业的看法,我们对工业金属依然比较担忧。维持对存在逆周期成长可能的新材料的相对看好,对应股票是安泰科技、钢研高钠、博云新材、四方达。
一周海内外宏观数据统计
奥巴马连任,货币政策不确定性消除,财政悬崖是下一个面临的问题。上周美国大选奥巴马获得连任,这使得对美联储主席人选及宽松货币政策的担心消除。但惠誉、穆迪两大评级机构在大选后对美国财政悬崖问题发出警告。希腊通过135亿欧元紧缩政策,欧盟下调德国经济预期。希腊议会上周四通过了135亿欧元的紧缩措施,此举将为希腊赢得更多的救助资金并避免破产。欧盟在秋季经济展望报告中将德国明年经济增长预期从1.7%大幅下调到0.8%。
本周主要宏观经济事件预览
本周美国政府将公布10月政府预算,15日美联储FOMC将公布10月23-24日的会议纪要。欧洲会在15日公布11月欧洲央行月度报告。中国本周重要数据室10月份M2货币供应量。
从开工率看产业变化10月份铜冶炼开工率为91.36%,铜冶炼开工率连续3个月突破90%。10月国内电线电缆企业开工率至75.42%,同比出现5.8%的降幅。(国泰君安证券)
国泰君安:环保纳入生态文明,地位得到提高(荐股)
十八大报告:环保相关概念纳入生态文明,地位得到提高。环保、资源节约、循环经济等概念在报告中被纳入“生态文明”。生态文明不仅与经济、政治、文化、社会一并成为五大建设主题,而且在整个报告中被列为第八部分单独进行阐述。这在过去的报告中是从来没有过的。细节上,“节约资源是保护生态环境的根本之策”,“实施重大生态修复工程”两条首次出现在报告中,凸显出政府对这两部分的重视。我们认为资源回收、余热利用、土壤修复、区域大气污染防治、湖泊流域治理等细分领域将在后续得到优先发展。
环保部就铅蓄电池污染防治征求意见。11月8日,环保部发布《铅酸蓄电池生产及再生污染防治技术政策》(征求意见稿),并将于11月30日完成意见反馈。技术政策主要思想是:1)针对涉铅生产环节实现安全生产与回收;2)不含铅部分实现资源回收;3)企业达标排放并实现在线监测设备联网。根据环保部资料,全国2012年铅蓄电池企业1164家,其中90%以上都安装了在线监测设备,新增需求非常有限。即使全部企业都构成需求,对于重金属在线监测仪器的需求仅有2-3亿元。这一政策的推出对于环境监测仪器行业的影响十分有限。
湖南将对污染耕地进行修复。湖南省耕地质量管理工作会上透露,湖南省将在未来五年对污染耕地进行修复。在区域划分上,湘江流域作为重金属污染监测的重点区域,郴州、娄底以监测工矿企业“三废”为重点,湘西、怀化、张家界以土壤墒情监测为重点;环洞庭湖区以土壤理化性状监测为重点。我们认为,一是土壤修复除了城市用地,也已经开始关注农业耕地和采矿用地;二是国家层面土壤修复政策的吹风开始加强。媒体关于《土壤环境保护“十二五”规划》、《土壤污染防治法》等内容的报道开始增多。我们推断各级政府对于土壤修复的财政拨款比例有可能达到50%的高水平;三是我们认为《土壤环境保护“十二五”规划》可能在2013年初颁布,相关标的如永清环保、铁汉生态等会迎来一轮主题性机会。(国泰君安证券)
光大证券:美丽中国的选股思路(荐股)
“美丽中国”的选股思路:首先,防风固沙类、抗旱节水、生态修复个股,如蒙草抗旱、大禹节水、铁汉生态 。其次环保产业投资的重点领域包括土壤环境、水环境、大气环境等,包括桑德环境、盛运股份、永清环保、巴安水务、中电环保、万邦达、碧水源、国电清新、九龙电力等。第三,变废为宝的再生资源回收类,如格林美、东江环保、华宏科技等。(光大证券研究所)
湘财证券:持续关注氟化工有机硅(荐股)
上周原油价格受以巴冲突影响,WTI油价单周上涨1.91%,Brent油价单周上涨2.17%。虽然油价上涨,但国内需求仍然疲弱,我们监测的141种化工品的价格下跌共49种,持平64种,上涨仅28种。
上周国内萤石市场行情止涨走稳,交投气氛尚可,商家心态较好,对后市多看涨。而受萤石价格持续上涨带动,上周氟化铝价格单周上涨3.7%。另外,由于原料液氯价格继续走高,成本面支撑力度强劲,加上目前二氯甲烷厂家库存低位,上周二氯甲烷价格上涨1.75%。虽然受制于制冷剂市场行情低位盘整及电解铝行情并未出现明显转暖,但受益于年底原材料开采成本上升以及经济转暖的预期,氟化工行业近期仍值得重点关注。
上周,107胶价格上调1.08%。“十八大”圆满结束,经济按照传统惯例,各地基础设施的开工都将稳定且增多,107胶市场预计看好。但北方地区变冷,基建的开工降低,也影响了107胶市场的终端需求。但厂家表示市场107胶产品供应仍显紧张,虽然受到北方基建开工影响,但目前出货不受影响故价格短期不会受较大影响。而,2甲基硅油的供应延续上周紧张趋势,继续上涨1.08%。国内市场供应量明显收紧,持货商表示未来价格看涨。综上,有机硅板块也值得持续关注。
受益成本上涨、年底备货以及库存不足等因素,氟化工和有机硅产品价格有望在年底迎来一波上涨。建议持续关注三爱富、巨化股份和新安股份。(湘财证券研究所)
华泰证券:行业数据好转,全面推荐汽车股(荐股)
10月份销售数据结果分析来看,狭义乘用车行业由于日系车的大幅下滑,使其余系别的销售同比增长大都在20%左右,高的甚至达到30%,属于行业高景气度状态,而且这种状态将持续整个四季度,叠加上库存处于良性区间,价格企稳等微观指标的改善,我们4季度对于乘用车行业公司的推荐不限于上汽集团、华域汽车等优质蓝筹股,对于高弹性的自主品牌类公司如江淮汽车、比亚迪、长城汽车和非日系合资类长安汽车和悦达投资也全面推荐,给予买入评级;
卡车销售年内月度同比首次实现正增长,虽然增幅仅为1%,但我们认为由于卡车行业调整已经长达近2年的时间,此次转正与宏观经济数据的转好的时间点也相吻合,因此很可能是卡车行业周期拐点的初期,鉴于卡车类公司的早周期属性,对于卡车类及相关零部件公司我们也持全面推荐的观点,相关上市公司如威孚高科、中国重汽、潍柴动力、江铃汽车、星马汽车、福田汽车、天润曲轴、银轮股份和云内动力皆是很好的配置标的;
狭义乘用车市场:10月狭义乘用车销售110万辆,同比增长5.4%,日系大幅下滑其余系别受益,因此除日系公司外,其余上市公司迎来良好的投资机会;10月日系车销售同比下降56.6%,除日系外,欧系同比增长33.4%,韩系增长26.8%,美系增长20.7%,自主品牌增长18.1%,其系别销量增长处于高景气度区间;
商用车市场同比增长1.0%,年内月度同比首次转正:卡车同比增长1.3%,其中轻卡增长7.8%,微卡增长12.8%,中卡增长3.5%,只有重卡呈负增长态势,下滑23.4%,除重卡外,其余类型卡车运行态势良好,鉴于卡车生产资料属性相类似,我们预计重卡行业后续也将好转,而且至少能持续到明年上半年。(华泰证券研究所)
申银万国:医药板块期待2013年小阳春(荐股)
事件:2012 年11 月22 日,SFDA 注册司发布关于征求《仿制药质量一致性评价工作方案(征求意见稿)》意见的通知。
逐步落实《国家药品安全“十二五”规划》,提升已上市仿制药质量。目前,我国批准上市的药品1.6 万件,药品批准文号18.7 万个,其中:化学药品0.7 万种,批准文号12.1 万,绝大多数为仿制药。2007 年新版《药品注册管理办法》实施前,国家对于药品审批的标准相对较低,实际临床中国产仿制药与被仿制药存在明显质量与疗效差异的现象比较普遍。从上海医工院接受国家药监局委托完成的第一批已上市仿制药质量一致性评价结果来看,部分国产仿制药实际临床疗效堪忧。2012 年1 月,国务院印发国家药品安全“十二五”规划,明确提出要用5~10 年时间,对2007 年修订的《药品注册管理办法》实施前的仿制药,分期分批与被仿制药进行全面比对研究,使仿制药与被仿制药达到一致。通过仿制药质量一致性评价,要淘汰内在质量达不到要求的品种,促进我国仿制药整体质量水平提升。
15 年前完成基本药物目录中口服固体制剂仿制药质量一致性评价。从具体实施进程上,首先选择基本药物目录中用药人群广、市场销量大、生产企业多并且有明确原研企业的品种先行先试,积累经验。从剂型上,由于口服固体制剂疗效一致性问题较为突出,首先开展口服固体制剂的一致性评价;其次开展注射剂的一致性评价;最后开展其他剂型的一致性评价。2015 年,完成基本药物目录中固体口服制剂质量一致性评价的工作任务。目前中检院已经完成口服固体制剂一致性评价相关技术指导原则的起草并将随后下发,全面启动口服固体制剂的评价。
多介质下溶出曲线将成为口服固体制剂评价指标。参照日本开展药品质量一致性评价工作经验,为了避免大规模临床研究带来的资源压力,质量一致性评价工作将主要以体外试验为主。对于口服固体制剂,主要选择多种介质下的溶出曲线的比较来评价是否与原研一致;对于注射剂,由于不存在药物吸收问题,主要关注安全性指标,将主要通过完善质量标准来进行评价;对于其他进行,将结合剂型特点,设定合理的评价方法和标准。
药品质量提升是大趋势,将带动行业集中度提升。2007 年新版《药品注册管理办法》大大提高了我国新药注册审批的技术标准,开展已上市仿制药质量一致性再评价将提高已上市产品的质量,同时,国家也将逐步提高部分产品的质量标准,应该说药品质量提升是大趋势。对质量要求的提高将带动行业集中提升,有利于行业中长期竞争环境的优化,利好相关龙头企业。
短期板块以防御为主,期待13 年小阳春。当前医药板块绝对估值对应12 年预测市盈率为25 倍,相对全部A股溢价70%,高于历史平均水平,基本反应了行业基本面运行情况,我们建议短期板块以防御为主。13 年行业增长有望加速,政策面整体温和,有望上演小阳春行业。最可能带来业绩超预期的主题是基药独家品种,从基层市场向医院市场推进,会带动进一步放量;而新药上市、股东层面的变化、GMP 认证带来的行业性机会以及超跌个股都可能演绎主题行情。3-6 个月组合康美药业、天士力、云南白药、东阿阿胶、人福医药、恒瑞医药、东富龙和华润双鹤。(申银万国证券研究所)
申银万国:国产硬质合金成长契机来临(荐股)
我们维持行业看好评级(9 月初上调整体行业评级为看好),重点推荐黄金板块。我们认为,在此轮商品调整结束以及以奥巴马当选美国总统为催化剂,黄金重新进入上升通道。我们认为商品市场的上涨逻辑依旧沿袭黄金、铜、黄金的顺序,目前大选结束后的催化已经被市场消化,而下一催化剂可能是12 月份FOMC 会议。
我们认为黄金将逆市穿越周期,对信用货币替代是本质;未来三个月以铜为代表的工业金属仍有表现机会。从QE1 和QE2 的经验来看,金价对QE 的敏感性越来越高。个股选择上,依次推荐山东黄金(黄金板块首推,业绩增速最快)、中金黄金、辰州矿业。尽管目前QE3 推出的经济基本面弱于QE2,但基于市场风险偏好的改善有渐进发酵和未来QE 仍有规模扩大可能的判断,我们认为未来三个月以铜为代表的工业金属仍有表现机会,建议考虑铜陵有色、驰宏锌锗等弹性个股。小金属方面,小金属方面,最近行业价格反弹但基本面仍无改善,建议风险释放后再配置行业龙头企业,如中科三环和厦门钨业。
10 月份,上游冶炼企业的产量环比将呈现显著改善除了吨铝处于高额亏损状态下的电解铝企业。同时,下游补库的力度和持续时间依赖于换届之后的政策刺激和投资驱动的力度,中性假设下,我们认为10 月份铜材和铝材的产量或将环比持平。美国在经过大选之后,经济数据或将更加真实,根据美联储目前对经济前景的悲观判断,我们假设认为美国未来的经济数据将趋弱。
对于钨行业,此前市场一直关注“量的扩张”带来的收入与业绩的增长。我们认为,不同于其他金属品种,钨堪称众多有色金属品种中深加工“最深”的品种。其中蕴含的高附加值非常惊人,最有望受益于未来国内经济转型与产业升级,钨行业未来关注重点或将逐渐由“量的扩张”转向“质的提升”。2012 年5 月,我国印发《高端装备制造业“十二五”发展规划》,规划提出:到2015 年,我国高端装备制造业销售收入由2010 年的约1.6万亿元增长至6 万亿元以上,在装备制造业中的比重由2010 年的8%提高到15%;据此测算,2010-2015 年高端装备制造业年复合增长率高达30%。我国高端制造业步入黄金成长期为国产硬质合金产业提供了良好契机,我们长期看好学习效应与技术积累所带来的国产硬质合金产业的快速进步。
市场普遍担心财政悬崖的存在会压制以基本金属为代表的风险资产的价格,甚至发生崩盘的可能,由此贵金属价格也会受到影响。但我们认为目前风险资产的定价已经反应了中性情景假设下对财政悬崖的考量。至于悲观预期,即财政悬崖真的发生,那么美联储的存在也会消除这种风险对市场形成的断崖式下跌带来的动荡。因此整体我们倾向于认为四季度财政悬崖会令市场宽幅震荡,但最终的解决方案之前,由于两党逐步和解释放积极信号,市场价格中枢将整体上移;即便财政悬崖真的发生,引发风险资产价格断崖式下跌,美联储迅速而有效的出手干预也可令市场迅速回归正常,因此出现风险资产低点的时候可以考虑进一步介入。(申银万国证券研究所)
申银万国:年内第二批金太阳出台,建筑光伏再现利好(荐股)
多晶硅价格持平。国内多晶硅价格为 129 元/千克,进口价格为17.4 美元/千克。价格持平。
组件价格下滑。多晶硅组件(240 瓦/片)为3.9 元/瓦,单晶(190 瓦/片)为4.2 元/瓦。都分别下滑0.2 元/瓦。
投资策略:年内第二批金太阳出台,建筑光伏再现利好
第二批金太阳政策出台,规模约在1GW 左右,完工时间截止日13 年6 月30 日,补贴标准BAPV5.5 元/瓦,BIPV7元/瓦,与第一批的补贴标准一致,在系统成本大幅下滑、并网问题解决的情况下,此补贴非常具有吸引力。我们认为建筑光伏工程商有望受益,我们预计明年分布式示范区的建设规模约在5GW 左右,加上金太阳1GW,明年建筑光伏将达6GW 的规模,相比今年的1.9GW 增长200%以上。
我们继续看好已进入者兴业太阳能和布局完毕的精工钢构。(申银万国证券研究所)
国金证券:铁路设备需求基础改善(荐股)
稳增长政策推动投资回升:当前经济下行压力较大,而铁路建设作为拉动效应较强、社会效益可观的重点领域,得到政府在资金方面的大力支持。因此,今年铁路投资计划经多次上调到6,300 亿元,其中,基本建设投资5,160 亿元,车辆购置和更新改造1,140 亿元。
资金充裕程度决定着眼长短:今年5 月,前期因资金等问题造成停滞的铁路在建项目陆续恢复施工;随着资金充裕程度提高,铁道部从维持在建项目、到促进建成通车、到集中新开工,再到车辆设备招标,渐入高潮。随着新线建设、通车加快,车辆购置的需求向好的趋势明显,今明两年超过6,000 公里的新建高铁线路和逐渐成形的网络,提供了动车组需求的弹性。关注地方政府主导的新建城际铁路投资。对于铁路设备行业,地方新建城际铁路也是最大的变量,因此在江苏、广东等地的新建城际铁路推进情况值得关注。
细分产品需求展望:基于需求的先后顺序和驱动力不同,在基建投资规模保持平稳的背景下,机车车辆需求增长空间好于线路配套设备。而在短期内,由于货运受煤炭、铁矿石等大宗产品需求影响较大,铁道部在车辆购置方面仍有可能采取"以客补货"的措施,动车组、客车采购意愿提高。
基于景气好转,我们上调铁路设备行业的评级为"增持"。考虑受益程度,我们继续给予中国南车、中国北车"增持"的投资评级(当前股价分别相当于2012 年的16.2 倍和13.2 倍PE)。如果铁道部在融资体制改革方面迈出实质步伐,或地方政府在推动城际铁路建设方面力度超预期,将提高铁路投资的可持续性,从而提升行业估值。如果动车组招标启动并且规模符合预期,则将对中国南车、中国北车的股价形成有力的刺激。(国金证券研究所)
海通证券:2013年消费电子多点开花(荐股)
苹果产业链的观点:苹果在新的领域比如智能电视和汽车取得进展之前,苹果的手机和平板的硬件创新动能在减弱,产品差异化减少,受到各种新老对手的围攻,当前的主流供应商伴随苹果的创新动能减弱受压,配件公司需要拓展新的客户。
未来智能终端的差异化减少,非苹果系的智能终端公司发展空间不容忽视,给予多客户的配件公司更多机会,未来的投资关注点不仅仅局限于苹果产业链,非苹果的智能手机和平板电脑公司的成长拉动动能值得跟踪。预期2013年先后伴随平板和超级本的启动,他们不仅仅带动相关配件公司,也给触摸屏带来投资机会。
全球智能机2012Q3出货量同比增45.30%,出货量达1.80亿只。预计2012年出货量将达6.5亿台以上,同比增超40%。预估2013年出货量将可超8.3亿台,国内品牌出货量年成长将达50%。苹果、三星、联想、华为和中兴等产业链的公司值得关注,建议关注华为手机的发展潜力及其带来的投资机会。
2012Q4全球平板电脑出货估达4093万台,季增72.7%,品牌出货量可达1.04亿台,成长60%以上,与苹果、三星、亚马逊、华硕和联想相关的公司值得关注。
分析了四款平板电脑的拆解成本及其供应商:苹果iPad mini、Google Nexus、亚马逊Kindle和微软Surface。
安防景气来自和谐社会紧锣密鼓的建设和交通罚款的动力,预期2013年能持续,不属消费电子范畴,我们将另文研究;LED行业上下游差异大,背光子行业得益于LED背光在TV上升显得最景气。
触摸屏行业除了苹果的一贯追求高端触摸屏之外,其它企业都追求低成本的快速解决方案,这是真实的解决之道,2013年需求有望持续成长,行业投资机会存在。
液晶面板行业得益于由于需求上升,产能没有扩充和苹果催生的产品差异化,2012Q3开始全球进入景气上升周期,部分公司订单排到2013年1月份,虽然满产,但是价格上升困难导致增利有限。
从全球半导体销售额月度销售,北美和日本的半导体设备BB值来看,全球晶圆设备支出和一些其它宏观中观指标,电子行业整体处于弱势。看淡周期电子股。
投资建议:给予智能终端产业链的长盈精密、水晶光电、安洁科技“买入”评级;给予德赛电池和顺洛电子“增持”评级;给予触摸屏行业的长信科技和欧菲光“买入”评级;给予京东方“增持”评级;锦富新材是电子行业三季报的亮点公司,给予“买入”评级;也提请关注深纺织和彩虹股份的国产化进展;给予三安光电“买入”评级,给予“东山精密”增持评级。
风险提示:产能供给增加过快;平板电脑、ultrabook进度低于预期。(海通证券研究所)
广发证券:电力板块业绩会如期释放(荐股)
短期受大秦线检修影响,秦皇岛港口库存减少,及港口煤价小幅上涨不利因素影响,国内电力股表现平淡。另外,我们也看到积极因素在增加,如三季度大部分火电公司实现利润同比大幅增长,随着三季度业绩陆续公布,市场对电力需求降低减少火电公司盈利的过度担忧会降低。剩下两个月火电有如下几点利好:1、煤价在11 月底或12 月初有望出现回调;2、枯水期水电发电不足,火电发电量将增加;3、宏观经济企稳,全社会用电量增速维稳。基于四季度火电盈利同比、环比都将增长,我们认为火电还会有业绩推动的行情。我们继续从两个角度推荐股票,一是明年业绩确定增长,估值便宜的股票,如华能国际、华电国际、粤电力、穗恒运、国电电力等;二是有主业有高成长的小公司,如宝新能源、皖能电力和川投能源等。(广发证券研究中心)
广发证券:“十二五”千亿资金升级供水管网(荐股)
广东正制定生活垃圾焚烧大气污染物排放地方标准.
11月6日,广东省城市垃圾处理行业协会在广州成立,该协会主办了?城市垃圾处理与环境保护?研讨会,记者从研讨会上获悉,广东省正在编制地方标准,规范生活垃圾焚烧大气污染物排放,部分指标严于或与欧盟标准相当。预计本月中旬将完成征求意见稿的编制。
点评:2010年中国环境科学院等牵头编制了《生活垃圾焚烧污染标准(修订征求意见稿)》,但正式文件一直未能出台,国内相关项目在烟气净化系统方面的投资普遍在5%左右,与欧美等国存在较大差距,发达国家部分烟气净化投资占比高达40%。目前A股上市公司中与垃圾焚烧发电烟气净化相关的公司主要有盛运股份、菲达环保、龙净环保,后续可适当关注。
本周市场回顾.
本周A股市场环保水务行业个股中,涨幅最大的前五位依次是盛运股份、大禹节水、国中水务、众合机电和南方泵业;跌幅最大的前五位依次是杭氧股份、燃控科技、东江环保、天瑞仪器和易世达。
点评:大禹节水2日晚公告确认?到今年年底公司新增订单量将达7.4亿元?等相关媒体报道基本属实;众合机电与关联方网新联合拟共同投资智利INFO,主要承接智利市场LED街灯替换项目等节能环保服务;燃控科技股东8日通过大宗交易系统以7.34元均价减持公司500万股,本次减持后还持有公司4780万股,占公司总股本19.85%。
行业估值及相对A股溢价水平.
本周整个板块相对全部A股溢价水平从上周的82.58%下降为81.21%,最高的三个板块依然是水设备工程、节能&EMC、环境监测,分别为44.86、43.78、39.77倍。
广发投资策略与组合.
推荐关注将收购大唐国际旗下脱硫资产的国电清新和在废物资源化利用领域签订多个框架协议的格林美。
风险提示.
一是环保板块设备施工类型企业有可能会因为工程进度问题导致业绩增长低于预期;二是水务运营类企业有可能受到经济增速下滑的影响,供水量出现下滑的风险。(广发证券研究中心)
中信建投:造纸印刷四季度原料价格反弹或将成为需求改善真实信号(荐股)
造纸行业处于新产能集中释放、落后产能淘汰逐步推开阶段,长期需求低迷仍为行业主要症结2012年前三季度,轻工制造(申万一级)行业上市公司共实现营业收入1522.08亿元,同比增加11.15%;实现净利润54.39亿元,同比下降32.86%。上游原料木浆、废纸价格同期跌幅近30%。四季度以来浆价已有所反弹,但木浆需求的实质性恢复仍取决于下游需求改善。未来两年为纸浆和生活用纸产能集中释放期,将加剧行业供求失衡,行业盈利状况很难短期从低谷中走出,维持造纸行业“中性”评级。行业总体景气度低迷困局中,我们认为成本缩减逻辑无法支撑企业基本面改善。而下游产品市场需求稳定、价格更具刚性的特种纸生产商或将在成本缩减,下游需求相对稳定的细分市场获得更多竞争优势。推荐冠豪高新(600433)。
四季度原料价格迎来年度首次反弹或将成为需求改善真实信号虽然三季度造纸原料价格跌幅高达30%,但在需求减弱、产业链两端同时降价的大环境下,下游纸品价格敏感度更高,原料价格疲软实为需求不佳的最真实体现。三季度以来造纸原料价格下跌却并未迎来行业的赢利增长,而10月份以来旺季到来引发的出货好转及涨价预期造成了四季度以来的纸浆和废纸价格反弹,由于存货周期等原因短期内不会给纸企带来太多直接压力,这或将成为下游需求改善、纸企迎来转机的最真实信号。
包装印刷行业下游广泛,消费属性明显目前包装印刷类企业呈现稳定发展的态势,附加服务属性、消费属性及确定性增长的包装企业是首选品种。下游客户规模的扩大也正促使包装行业市场集中度不断提升、龙头公司迅速成长。相对造纸子行业而言,包装印刷虽然经历了2012年以来的明显业绩下滑,但仍然存在一些业绩稳定或存在事件触发的企业。我们推荐永新股份(002014)、奥瑞金(002701)、鸿博股份(002229)。
传统旺季推动需求回升节假日等因素将短期刺激消费需求在文娱轻工子行业方面,四季度随着圣诞节消费旺季的临近,文娱轻工出口数据有转好迹象,意味着国外需求的回升;加上龙年婴儿潮将带来国内婴童用品消费增加,下半年文娱轻工行业经营情况将好于上半年,可关注行业内超预期公司。
关注人民币升值对相关板块影响当人民币处于强势,直接有利于原材料进口企业以及以外币来计价的资产行业。由于我国废纸利用率不高,使得造纸行业进口纸浆量庞大,目前造纸行业的原材料纸浆70%依赖进口,对外依存度居高不下,故人民币升值,造纸业最先受益且受益最大,将在一定程度上减缓造纸企业业绩压力。具体将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。(中信建投研发部)
申银万国:提前布局国内丙烷脱氢元年(荐股)
丙烷脱氢制丙烯 (即 Propane Dehydrogenation,英文简称为PDH) 是丙烷在催化剂的作用下脱氢生成丙烯的工艺。通常丙烯是在炼制成品油过程中或裂解生产乙烯过程中的副产品,因此PDH 提供了一种新的技术路径,即以丙烷替代各种馏分油为原料来集中生产丙烯。
国内PDH 项目的上马主要源于对中东和美国廉价丙烷的出口预期。美国和中东的丙烷各自约有54%和85%产自天然气液,随着后继气田的开发,两地丙烷供应量将显著上升,虽然其本土也在建设PDH 项目,但最快也要到2016 年才能陆续投产。
2015 年之前我国投产的PDH 项目有望收获丰厚盈利。根据美国PDH 装置的运营情况,丙烯-1.2*丙烷(考虑了单耗)价差为400 美元/吨时达到盈亏平衡,而2011 和2012Q1-3 我国这一价差均值分别为717 美元/吨和589美元/吨,如果我国PDH 装置能实现与美国同样的盈亏平衡点,那么至少在国外PDH 装置大量投产之前,有望获得高额利润。
赚预期的钱比赚利润的钱更可靠。PDH 的兴起本质上是一场对丙烯-丙烷价差的淘金热,长期来看项目收益取决于其他国家PDH 项目进度、天然气供给、油价与海运费率波动、丙烷库存控制等多重因素,不确定性较高,但2013 年是国内丙烷脱氢元年,有望见证第一批项目竣工,建议提前布局。
我们建议买入产能投放力度最大且盈利弹性最高的东华能源,并增持目前估值较低的卫星石化和烟台万华。按照14 年和15 年吨丙烯净利为800 元/吨的假设,考虑增发摊薄和后继可能的股权融资,14 年和15 年东华能源PDH 项目的EPS 贡献分别为:0.34 元和1.99 元,卫星石化为:0.45 元和0.90 元,海越股份为0.13 元和0.54元,烟台万华为0 元和0.22 元。建议买入东华能源,目标价为16 元,对应涨幅为29%。(申银万国证券研究所)
东方证券:关注食品溯源体系相关上市公司(荐股)
白酒塑化剂事件的爆发使得食品安全问题再次成为民生领域的焦点。民以食为天,食以安为先,食品是人类赖以生存和发展的最基本的物质条件,食品安全涉及人类最基本权利的保障。食品安全问题频发凸显变革需求。
短期来看,塑化剂事件的持续发酵可能带来相关公司的事件驱动型机会。具体而言,有三条脉络:
1)加强塑化剂的检测,杜绝含量超标食品的出现。塑化剂不是食品的常规检测项目,我们预计随着事件的持续发酵,其未来有可能成为检测项目,相关的检测试剂、设备生产类企业可能受益。相关上市公司有:西陇化工(002584,未评级)、天瑞仪器(300165,未评级)、达安基因(002030,未评级)、华测检测(300012,买入)、赞宇科技(002637,未评级)、聚光科技(300203,未评级)等;
2)食品生产商更换塑料软管等相关设备,使用不含塑化剂食品级软管或不锈钢管等其他输送管道及储存容器。相关上市公司有:新莱应材(300260,未评级)、奥瑞金(002701,未评级)、航天晨光(600501,未评级);
3)塑料制品选用其他无毒副作用的增塑剂,如柠檬酸酯类的塑化剂。相关上市公司有:百川股份(002455,未评级),上游柠檬酸生产相关的中粮生化(000930,未评级)、钱江生化(600796,未评级)、新疆天业(600075,未评级)等。
长期来看,预计将加速我国食品溯源制度的推出。溯源制度是全程跟踪的安全许可证。通过使用食品溯源可以进行食品供应、流通、消费等诸多环节的信息采集、记录与交换以实现信息共享,一旦出现食品质量问题,可以通过食品标签上的信息进行鉴定,正确的定位事故责任方,并迅速召回问题产品。建议关注食品溯源体系相关上市公司:航天信息(600271,买入)、农产品(000061,未评级)、远望谷(002161,未评级)、新大陆(000997,未评级)、银江股份(300020,未评级)、达华智能(002512,未评级)等。(东方证券研究所)
广发证券:政策与投资扶持“城市矿山”发展(荐股)
核心观点:
国家“城市矿产”示范基地已达29个发改委环资司和财政部经建司近日在湖南省长沙市召开了“国家’城市矿产’示范基地建设现场会”,会议透露,截止目前国家发改委和财政部已经累计确定了三批共29个国家“城市矿产”示范基地。
点评:受制于资源瓶颈的约束,废弃物资源化利用是长期趋势。根据国家“十二五”规划纲要,要在全国建设50个左右国家“城市矿产”示范基地,中央财政支持力度也比较大,三年来共安排了30亿循环经济发展专项资金支持相关基地建设。
本周市场回顾
本周A股市场环保行业个股中,涨幅最大的前五位依次是凯美特气、元力股份、大禹节水、燃控科技和锦龙股份;跌幅最大的前五位依次是三聚环保、东湖高新、桑德环境、开能环保和巴安水务。
点评:因市场传闻木质活性炭能够吸附液相中的“塑化剂”,酒鬼酒“塑化剂”超标事件推动元力股份股价大涨;东湖高新股东武汉长江通信本周减持公司股份 5,618,000股,占公司总股本的1.13%,减持后尚持有公司股份39,955,944股,占公司总股本的8.05%,全部为无限售条件流通股。
行业估值及相对A股溢价水平
本周行业整体估值较全部A股溢价水平由上周的86.70%小幅下滑至85.07%,受凯美特气大幅上涨影响,特种气体板块TTM市盈率上升6.15%,至19.66倍。估值最高的为节能&EMC板块,TTM45.49倍。
广发投资策略与组合
建议关注屡获订单的九龙电力和业绩弹性大的雪迪龙,以及近期调整幅度较大的东江环保。(广发证券研究中心)
湘财证券:烟气脱硝市场预期增强,关注相关公司(荐股)
事件:
去年底实施的火电电厂新建机组加装脱硝设施给予每度0.8分电价财政补贴政策有望明年推广至全国,同时,补贴电价有望进一步提高。
1、脱硝电价上调预期加强,具体时间仍待确定
2、脱硝改造进程加速,明年有望迎来建设高峰
3、存量市场改造近500亿,工程、设备企业受益
投资建议
关注相关工程企业:九龙电力、龙源技术、永清环保,以及脱硝CEMS龙头雪迪龙。(湘财证券研究所)