机械板块的板块性机会依然需要等待;寻找结构性个股机会。后续更关注轨道交通设备、油气钻采设备和安全分析监测仪器三个板块的投资机会。
海通证券:关注机械板块政策驱动性机会(荐股)
申银万国:机械板块周报——基建增强(荐股)
银河证券:机械板块寻找结构性个股机会(荐股)
安信证券:机械板块最终将回归基本面业绩驱动(荐股)
申银万国:工程机械板块三季报分析
国金证券:4季度机械板块投资策略(荐股)
国海证券:机械板块11月投资策略(荐股)
申银万国:2013年铁路建设资金来源问题不大(荐股)
湘财证券:铁路设备板块投资机会分析(荐股)
银河证券:铁路设备公司增长预期明确(荐股)
海通证券:铁路基建弹性将继续释放(荐股)
国泰君安:10月铁路基建投资同比大涨240%(荐股)
湘财证券:10月份铁路投资数据利好基建端标的(荐股)
招商证券:“十二五”铁路基建投资数据点评(荐股)
光大证券:拥抱铁路货车的春天(荐股)
海通证券:关注机械板块政策驱动性机会(荐股)
收入增速趋稳,盈利下滑加速。2012年3季度机械行业收入和净利润仍处于下滑态势;从收入增速表现来看,下滑面及下滑幅度均有所收窄;从净利润增速表现来看,下滑面虽有所收窄但下滑幅度扩大;综合收入和净利润下滑面情况,我们判断煤炭矿山机械、石油钻采设备、环境监测仪器、铁路设备、航空航天设备、石化重型设备是3季度收入利润情况相对较好的板块。
需求不畅带来机械主流上市公司资产状况下滑态势延续。2012年机械行业资产质量受到的最大的挑战不在于存货过高,而是需求疲软、资金匮乏导致的回款困难;2012年前3季度,应收账款周转率下降较为明显,既反映了政府主导投资方面力度的不足,又说明机械行业经过较长时间的调整阶段后,企业资产状况仍然在恶化;现金流明显弱化的行业有冶金重型设备、造船和机床。
经济疲弱,机械行业明显跑输大盘,各行业中排名倒数第一,估值重心下移。从机械行业细分子行业重点跟踪公司财务数据加总来看,按2012年10月31日收盘价计算,最新滚动市盈率为9.79倍的工程机械、12.05倍的煤炭矿山机械和18.04倍的铁路设备相对而言具备估值优势。
后续更关注轨道交通设备、油气钻采设备和安全分析监测仪器三个板块的投资机会。轨道交通设备方面,投资逻辑将从“十一五”的单纯依靠建设推动转变为“投资+消费+政策红利”三驾马车共同驱动,在“高铁路网通车+货运通道建设+运营体制改革+城轨项目释放”的多重推动下,市场化改革及新建高铁路网效应合并体现,将迎来轨交车辆需求的第二个景气周期;油气钻采设备方面,国内能源对外依存度高影响国家安全,随着政策支持力度的加大和投资对民营的放开,整个油气开采设备及服务行业具备快速发展的潜力;安全分析监测仪器方面,随着社会对食品、生产和日常安全健康的逐步重视,政府有望加速对相关领域的立法,食品安全、生产安全和健康安全相关的分析检测仪器需求有望逐步体现。相关公司包括:中国北车、中国南车、晋西车轴、北方创业、时代新材、晋亿实业、杰瑞股份、吉艾科技、汉威电子、天瑞仪器。
机械各行业非上市集团参照,景气度对比:油气钻采第一,空分第二。从行业协会统计数据分析,在机械行业重点集团普遍收入下滑的背景下,9个行业的非上市重点集团主营业务收入加权平均值反映了行业内较为有代表性的景气水准。石油钻采设备和空分设备景气度明显好于机械其他行业,柴油机和机床行业的景气度下滑最为明显。石油钻采设备行业需求情况良好已为投资界所认识,而石化通用行业中的空分设备景气度位居机械重点集团第二,而市场尚未有效反映,值得投资者在后期注意。
风险提示。国内外经济复苏速度或不达预期;重大项目投资力度和进度存在不确定性;原材料波动幅度加大。(海通证券研究所)
申银万国:机械板块周报——基建增强(荐股)
工程机械:基建增强,房地产回升。10 月份基建投资单月增速为25.6%,与9 月份基本持平;房地产销售、新开工增速为23%、-6.4%,都较9 月份有较大幅度的回升;资金支持仍在持续。虽然工程机械公司三季度业绩仍处低谷,但受基建投资影响最大的推土机销售增速从今年1 月份开始逐步回升,8 月份实现转正,显示基建逐渐恢复的效果已经开始传导到工程机械产品的销售。在基建增强相对确定的情况下,未来提供工程机械弹性的仍然是房地产。同步指标是房地产新开工;领先指标是房地产销售。展望未来3 个月到6 个月,基建增强的背景仍然存在,房地产新开工逐步改善。虽然目前工程机械可能无法像2009 年6 月之后(房地产新开工触底回升)一样大幅反弹,但我们仍然认为在基建增强、房地产新开工预期逐步改善的情况下,工程机械股票的底部仍处抬升过程中。
煤炭机械:煤炭行业固定资产投资连续两个月同比负增长,环比并未继续恶化。10 月份煤炭行业固定资产投资单月同比增速为-8.2%,连续第二个月同比负增长,负增长幅度略有扩大。如果从月度环比的角度看,10 月煤炭行业固定资产投资环比9 月负增长12.34%,略好于2006-2011 年的平均水平,并未继续恶化。在煤机行业逐步企稳的背景下,我们建议投资者选择行业龙头公司,关注由核心竞争力带来的市场份额提升,首推天地科技,关注郑煤机。
能源机械:静待页岩气第二轮招标结果。页岩气第二轮开标会已于10 月25 日举行,20 个区块,共有83 家企业的152 套合格的投标文件,区块中最多的接收到13 套投标文件,其中安徽1 区块只收到2 套投标文件而流标。投标企业包括:“三桶油”、“五度电”、数家煤企等老牌能源企业,巨星科技、航民股份、海越股份、中天城投、紫金矿业、广汇能源、永泰能源等多家上市公司,其中民企约占比1/3。最后中标需要1 个月左右的时间才能公布,预计是在11 月中旬。我们认为,招标结果较难超预期,页岩气的事件驱动将弱化,无业绩支撑的公司有回调压力。但页岩气长期发展前景看好,我们仍建议长期关注龙头企业杰瑞股份、富瑞特装和开山股份。
本周是申万机械组合第六期第一周,给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份、富瑞特装的投资组合建议。(申银万国证券研究所)
银河证券:机械板块寻找结构性个股机会(荐股)
投资建议:
1、板块性机会依然需要等待;寻找结构性个股机会
【工程机械】基建投资数据、地产新开工、中长期信贷数据、PPI改善,但作为滞后指标的铁路订单、工程机械销量数据未见改善;我们认为行业性的机会仍需等待;中期推荐中联重科。
【铁路设备】2012年铁路基建投资大幅上调;动车及货车招标重启,上调中国南车及中国北车盈利预测,目前估值基本合理。同时提醒关注新筑股份投资机会。
【航天军工】看好飞机、发动机、通讯导航、北斗产业链公司。钓鱼岛紧张局势中期持续、北斗产业应用讲进入爆发性增长:看好航空动力、西飞国际、洪都航空、中航电子、中航重机、中航精机、高淳陶瓷、中国卫星、北斗星通、海格通信。
【石油天然气装备】《天然气发展“十二五”规划》已获国务院批复,页岩气第二轮探矿权招标中标结果将在十一月中旬至年底之前公布,油气板块将面临阶段性高点。中期我们仍然看好油气装备板块,看好杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、北人股份。
【煤化工设备】《能源发展“十二五”规划》提出“推进煤炭洗选和深加工”,我们认为国家推进发展煤化工基调已定,煤化工设备行业景气度向上,静待政策驱动、订单驱动,关注张化机、海陆重工、杭氧。
【快速成型应用公司】制造业的新兴技术,我国高端金属部件快速成型技术的应用前景广阔,看好掌握大型铸锻件快速成型技术的南风股份、钛合金激光成型技术的中航重机以及快速成型设备提供商机器人。
【装备制造转型服务业】部分质地优良的装备制造企业从单纯销售产品发展成为提供服务和成套解决方案的综合服务商,看好转型进展迅速,服务业占比提升很快的杭氧、盾安、丰东、天广消防。
2、投资组合及调整:
大(中联重科、航空动力、中航电子)
中(杭氧股份、盾安环境、上海机电、中航重机、中国卫星、洪都航空)
小(南风、高陶、中鼎、安凯客车、机器人、张化机、天广、哈飞)。(银河证券研究所)
安信证券:机械板块最终将回归基本面业绩驱动(荐股)
9月机械行业经历超跌反弹,行业平均涨幅1.36%,10 月行业整体再度小幅下跌0.78%,主要受三季度业绩多半低于预期的影响,行业产能过剩严重,以及下游行业固定资产投资增速下滑,机械行业弱市中反弹力度弱于整体大盘。
11月维稳政策力推大盘弱反弹,随后市场进入政策真空期,机械行业最终将回归基本面业绩驱动。深入挖掘三季度经营业绩稳定增长的优质公司。
11月份我们拟推投资组合基于行业景气上升,订单预期向好驱动的标的公司:
大市值股票组合:中海油服、海油工程、中国南车、中国北车
小市值股票组合:太阳鸟
航天军工板块:重点推荐中航电子、航空动力、中航精机
具体到各细分行业,我们维持航天军工、铁路设备领先大市-A 评级;给予节能环保、油气开采设备、印包机械、楼宇设备领先大市-B 评级;给予工程机械、重型机械、机床、船舶设备、煤炭机械和制冷设备同步大市-A 评级。
航天军工:军工股投资关键是?重组?和?主题?,近期珠海航展即将开幕,多款新型航空武器装备有望亮相,有望拉动航空军工板块的短期表现。建议关注直升机板块哈飞股份,航空板块中航电子、航空动力、中航精机工程机械:行业年底之前仍处于厂商及渠道环节去库存,由于设备的社会存量较大以及基建项目产业链资金拖欠严重,房地产投资企稳及铁路基建投资节奏加快,复工项目对新增需求拉动较弱,厂商产能利用率处于历史低位,三季度企业业绩大幅下降短期对行业形成估值压力,预计三、四季度单季行业业绩或将筑底运行,我们对行业持谨慎的看法。关注中联重科、柳工、三一及需求缓慢复苏的推土机龙头山推股份。
铁路设备:9 月铁路投资节奏加快,复工及新开工项目均加快节奏,动车组招标重启在即,此次招标量约350列至400 列之间,年内第二批货车招标也即将进行,产业链上相关公司订单有望增加。我们认为铁路设备具备较为明确的投资机会。建议配臵具备较高安全边际的中国南车、中国北车,关注业绩高弹性的晋西车轴和时代新材。
油气开采设备:石油、天然气开采投资增速缓慢上升,页岩气、煤层气等非常规气体开发加速,页岩气开发获得财政补贴0.4 元/立方,海洋工程设备的市场景气度中长期呈上升趋势,建议重点关注中海油服、海油工程。楼宇设备:伴随着我国现代化进程的推进和相关责任的强化,消防意识已经从?传统被动式?转变为?现代主动式?,预计未来5 年消防产业复合增速12%左右。看好随下游演变而向?一体化?方案解决商迈进的天广消防。
环保设备:?十二五?期间,国家对环保行业的投资力度加大,后续仍有望出台相关支持性政策,预计企业盈利将逐渐释放。看好有盈利支撑的环保类公司,关注国电清新、碧水源、东江环保、桑德环境。
风险提示:下游基建投资增速低于预期;行业坏账风险积聚;行业去库存缓慢。(安信证券研究中心)
申银万国:工程机械板块三季报分析
工程机械三季报公布完毕,我们选取三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、山推股份、厦工股份等六家代表性公司分析其盈利能力和盈利质量,全面分析前三季度各家表现。
盈利能力下降,费用上升。六家公司前三季度综合ROE 为16%,相对于2010、2011 年的27.2%、22.8%有较大幅度的下降;同时剔除三一重工和中联之后的四家公司ROE 水平仅为7.74%,远低于去年的15.88%。收入及费用方面,三季度6 家公司收入增速为-4.9%,与上半年增速基本一致;同时由于收入下降,但费用刚性存在,销售费用占收入的比重和销售费用同比增速都有所上升;六家公司财务费用增速有所回落,但财务费用占收入的比重仍大幅上升,侵蚀上市公司利润。
盈利质量欠佳。从存货来看,六家公司都加强了存货管控。三季度虽然由于销量下移,存货周转率有所下移,但存货的绝对量同比仅增加1.2%,同时存货/净资产的比重延续下降趋势。从应收账款来看,应收账款同比增加了54%,周转率也处于历史低位。但相对于上半年,六家公司的应收账款总量保持稳定。从经营性现金流来看,六家公司综合经营性现金流连续7 个季度为负。3 季度为-19.5 个亿,较1 季度、2 季度的-73.57 亿、-35.9亿有较大幅度的改善。
我们的观点:底部区间,等待房地产新开工预期回升。工程机械销量的先导指标基建投资已经从负转正,预计4 季度仍有可能继续回升。同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定,在库存逐渐降低的情况下,房地产新开工预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工预期的从负转正,将带动工程机械股价企稳回升。(申银万国证券研究所)
国金证券:4季度机械板块投资策略(荐股)
随着经济持续下行,政府“稳增长”的措施趋向积极。由于仅为局部放松,需求释放集中于政府主导的基础建设、保障房等部分领域;而受制于企业效益、调控政策等,制造业、房地产投资增速仍然运行在大的下行格局中。
机械产品需求的企稳进程低于预期,反映了实体经济的疲弱。由于房价面临回升压力,货币政策的放松难度加大;而8 月房地产市场数据有所好转,我们将更加重视其可持续性。
鉴于投资环境尚未明显好转,我们认为行业整体机会仍需等待,4 季度可能存在以下投资主线:一是煤化工项目的加快审批拉动煤化工设备投资;二是房屋新开工面积的持续好转改善市场对未来房地产投资的预期。根据以上逻辑,我们重点推荐现金充沛、拥有技术优势并受益于煤化工投资的陕鼓动力以及估值已反映悲观预期的中联重科。
我们对于铁路投资计划落实情况也保持关注,包括铁路建设恢复力度(短期看政府支持、中长期看融资体制改革)和车辆招标情况,关注由此带来的中国南、北车等铁路设备企业的交易性机会。(国金证券研究所)
国海证券:机械板块11月投资策略(荐股)
PMI重回枯荣线,机械股业绩分化,整体启动尚需时日十月PMI攀升至50.2%,再次回归到荣枯线以上,经济形势好转预期增强。10月PPI指数为-2.8%,环比上升了0.8%,机械工业9月PPI指数为-1.46%,环比持平。中后周期的机械行业盈利仍在复苏,子版块之间业绩继续分化,整体启动尚需时日。目前经济复苏的拐点尚未到来,处于中后周期的机械行业的盈利能力仍在恢复。因此,对于基本面较差的机床、工程机械、机械基础件及石化冶金装备等子行业仍需保持谨慎。
机械行业下游房地产与基建下行较快12年1-9月中国房地产开发投资完成额累计同比增速为15.4%,增速环比下滑,而基建投资的增速有所回升起到一定对冲作用。从机械行业下游制造业投资增速来看,除石油和天然气开采制造业投资增速环比上升外,煤炭开采、铁路设备、黑金属冶炼制造业投资增速环比下滑。
机械行业三季报综述煤炭机械、油气装备、化工装备、铁路设备行业收入和净利润实现增增长,其中煤炭机械增速最快,油气装备和铁路设备增速加快,而冶金设备、机床、造船、工程机械行业都是负增长。
工程机械:关键看基建政策,关注中联重科工程机械行业绩继续下滑,盈利能力下降,应收账款和存货大幅增加。产能过剩、市场饱和、过度宽松的销售政策所引发的客户信用风险等都相继暴露。宽松的信贷政策正支持工程机械产品维持销售规模。今年以来工程机械行业出现了业绩和估值双杀,大部分市盈率低至10以内。关键看十八大后国家对房地产和基建的态度是否会有所宽松。总之,工程机械整体性机会需要等基建投资放松,我们维持工程机械行业“中性”评级,推荐关注现金流充裕,业绩好的中联重科。
油气田装备:关注页岩气二次招标10月25日启动的页岩气二次招标结果将于11月中旬公布,10月底《天然气发展十二五规划》已经获批,以上都将推动油气设备板块估值继续提升。从投资来看,2012年1-8月,石油钻采专用设备制造业收入累计同比为22.8%,石油钻采专用设备制造工业销售产值同比增速为22.1%,投资热情依然旺盛。我们建议关注页岩气二次招标结果,关注杰瑞股份和吉艾科技等受益个股。
煤化工装备:等待政策放松,盈利前景堪忧目前煤化工市场现状是投资巨大、收益期长、市场萎缩,产能过剩30%以上,开工率严重不足。我们判断十八大后国家对煤化工投资可能会适度放松,但高耗能且盈利前景不明朗的煤化工市场风险极大,初期受益的可能会是煤化工设计公司及前端设备公司如东华科技。另外,我们建议关注拥有煤化工关键设备的公司杭氧股份和陕鼓动力。
造船业:完工量及订单双双下滑中国造船业进入了接单难、交单难、融资难、成本高、利润低的寒冬时期。2012年1-9月,国内造船累计完工量同比下滑了18.5%,新承接船舶订单累计值同比下滑了46.9%,环比并没有出现企稳的迹象。我们判断造船业上市公司业绩最坏的时刻还未到来,暂时不推荐。
铁路装备:四季度投资将加速铁道部基建投资方面今年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元,其中基本建设投资从年初的4060亿元提高到5160亿元。这也意味着在第四季度铁道部仍需完成1800亿元的基建投资任务。建议关注受益于投资提速,订单和业绩存在超预期的公司。
高端装备:看好快速成型技术汽车智能装配设备受到汽车销量低迷影响业绩不佳。包装机械下碳酸饮料销量增速放缓拖累了包装机械行业的业绩。我们看好掌握快速成型技术且三季报业绩优异的机器人。
通用机械:看好水泵行业轴承、齿轮、阀门、压缩机、工具等行业业绩仍在恢复中,我们暂时不看好。水泵行业周期性并不明显,上市公司业绩较好。我们看好不锈钢冲压泵龙头企业南方泵业。
工业风机:下游投资低迷,业绩拐点未现目前压缩机行业下游大多处于低谷,我们判断风机行业的整体复苏将有待于下游投资的率先反弹。从上市公司三季报业绩来看,除了陕鼓动力实现25.65%的增长外,开山股份与山东章鼓略有增长,金通灵与汉钟精机继续负增长。我们继续看好业绩好,估值较合理,订单充足,且受益于煤化工投资放松的陕鼓动力。
机床:销量继续下滑,环比出现复苏今年1-9月,国内金属切削机床累计产量为57.4万台,同比下滑17.3%,但是9月月度销量降幅环比缩小。这显示出机床行业仍处于销量同比下滑状态,但环比正在缓慢复苏。我们暂时维持该行业“中性”评级。
煤炭机械:煤价走低拖累煤机销量今年以来国内动力煤均价下跌了19.5%,9月煤炭产量同比下降2.8%,环比继续大幅下滑。但近期煤价季节性上升也将提升煤机板块估值,目前煤炭机械行业整体法估值已低至10倍左右,投资价值显现。我们建议关注估值合理,业绩有支撑的林州重机。
投资建议我们选择了如下8条投资主线:(1).能源装备:受益于页岩气二次招标,业绩持续向好的杰瑞股份;(2).铁路设备:受益于铁路基建投资加速且业绩环比改善的北方创业。(3).通用机械:偏消费且业绩较好的南方泵业。(4).受益于美国经济复苏且业绩环比改善的巨星科技。(5).煤炭机械:估值见底有望提升且业绩有支撑的股票林州重机。(6).高端装备:看好掌握快速成型技术,三季报业绩优异且近期频频接到新订单的机器人。(7).农业机械:看好农作物收获机械行业增速加快,业绩环比改善明显的农机龙头新研股份。(8).工程机械:看好现金充裕,业绩较好且受益于基建复苏的中联重科。(国海证券研究所)
申银万国:2013年铁路建设资金来源问题不大(荐股)
特别话题:2013 年铁路建设资金来源问题不大。1)2013 年铁路基建投资规模有望超过5000 亿;2)传统融资渠道可满足明年资金需求,预计铁道部明年小幅亏损,铁路建设基金、折旧与财政拨款分别为700 亿与1000亿与100 亿左右,融资缺口约在4400 亿,2013 年底资产负债率将达65%;3)未来融资渠道会多元化,一些可能的渠道包括建立铁路发展基金、扩大铁路建设基金的征收范围、引进社会资本等投融资改革措施。
公路铁路物流:防御首推大秦,关注公路行业四季度业绩风险。1)维持铁路“看好”评级,防御首选大秦。10 月铁路累计货运周转量为2.4 万亿吨公里,同比下滑1.1%。累计旅客周转量为8422 亿人公里,同比增长2.4%,客货运增速与上年基本持平。2)维持公路“中性”评级,关注四季度业绩风险。今年国庆8 天长假实行对小汽车免费通行,我们了解到各公司对比去年同期(8 天)收费额减少在2000-9000 万左右。我们下调高速公路行业整体盈利预测2%-5%左右,提示行业四季度业绩风险。考虑目前行业整体政策风险仍然存在,维持中性评级。3)维持物流“中性”评级,精选个股。前三季度物流需求增速下行与成本上行的背景下物流企业盈利放缓。在行业整体中性的情况下,我们建议回归基本面,精选个股,建议关注盈利高增长、高确定性的恒基达鑫。
航空机场:四季度国内航线可能仍将供过于求。(1)下周三大航将陆续公布10 月份经营数据。由于去年基数较低,原本我们预期进入淡季后客座率将一改前三个季度负增长的态势,同比持平或略有上升。但是一方面是国内经济持续放缓对商务客流造成负面影响,另一方面是运力的快速释放(国航四季度国内航线运力增速超过15%),我们预计四季度国内航线仍将供过于求,同时票价可能将同比有所下滑。(2)进入四季度以来,人民币已累计升值0.55%,如果维持目前汇率水平,四季度航空企业的汇兑收益将能弥补前三个季度的汇兑损失,但同比仍将大幅下滑。(3)11 月航空煤油出厂价格调降171 元/吨,幅度超过2%;预计四季度航空燃油单位成本将基本与去年持平。
航运港口:重申上港集团“增持”评级,欧线提价第二周回落50-100 美元。(1)上港集团逐步走出了“基数和营改增”等带来的业绩下滑的轨道,10 月份抽样调查显示上港集团箱量增速为4.9%,增速回归至历史正常水平;上港集团当前12.3X 估值与国际估值水平趋近,安全边际高。(2)10 月集装箱箱量同比增速较9 月份回落5.4 个百分点,华南区域因内幕箱量下滑幅度最大。2012 年10 月申万交运跟踪的八大集装箱港口主要码头完成集装箱吞吐量1022.0 万TEU,其中外贸箱量完成788.3 万TEU、内贸箱量完成233.7 万TEU;分别同比增长5.9%、2.9%和17.6%,环比下降6.5%、8.5%和增长1.0%(环比降幅远高于去年——1.8%)。(3)欧线11
月提价运行首周后,本周价格区间下滑50-100 美元/TEU,下游需求乏力还是提价难以维持的主要原因;我们仍然维持航运行业“中性”评级,从预期差和行业基本面角度建议关注“中远航运”的战略性配置机会。(申银万国证券研究所)
湘财证券:铁路设备板块投资机会分析(荐股)
事项: 近期铁路设备行业三季报、铁路行业投资数据相继发布;我们也调研了中国北车及相关设备公司,通过选取铁路设备行业分类中7家公司表现,结合行业投资运行数据,简要分析了行业当前的投资机会。
投资要点:
1、在机械板块,铁路设备行业三季度相对投资价值优势明显
2、南车、北创和晋西车轴三季度表现更胜一筹
3、行业盈利二季度为低点,三季度明显好转
4、数据及政策积极向好,产业链投资机会陆续显现
提升行业评级至“买入”:重申铁路设备行业全面投资机会到来
从三季报数据表现来看,北方创业、中国南车、晋西车轴和中国北车等整车类企业相对投资价值优势明显,且整车类企业所处的行业发展环境趋于稳健,中长期投资价值也凸显出来。
基建投资加速趋势明显,工程建设类公司将优先受益,近期中国铁建和中国中铁等公司股价的走强正反应了这种预期,按站前基建配件需求晚于基建开工1年时间来测算,随后将会有较多的扣件、弹性元件等招标出现,相关公司有望收获更多的订单,中长期布局者可开始积极关注晋亿实业、新筑股份和时代新材等相关标的。
行业催化剂(正面):新线路陆续开工建设利好, 13年投资规划超预期。
风险提示(负面):地方铁路投资资金不到位,建设和车辆交付进度低于预期。(湘财证券研究所)
银河证券:铁路设备公司增长预期明确(荐股)
投资建议:
1、铁路设备公司增长预期明确
【工程机械】基建投资数据、地产新开工、中长期信贷数据、PPI改善,但作为滞后指标的铁路订单、工程机械销量数据未见改善;我们认为行业性的机会仍需等待;中期推荐中联重科。
【铁路设备】2012年铁路基建投资大幅上调;动车及货车招标预期近期重启,铁路设备公司未来2年增长预期明确,目前估值合理。关注中国南车、中国北车、新筑股份,建议择时配置。
【航天军工】看好飞机、发动机、通讯导航、北斗产业链公司。看好洪都航空、航空动力、中航电子、中航重机、中航精机、高淳陶瓷、中国卫星。
【石油天然气装备】《天然气发展“十二五”规划》已获国务院批复,页岩气第二轮探矿权招标中标结果将在十一月中旬至年底之前公布,油气板块将面临阶段性高点。中期我们仍然看好油气装备板块,看好杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、北人股份。
【煤化工设备】《能源发展“十二五”规划》提出“推进煤炭洗选和深加工”,我们认为国家推进发展煤化工基调已定,煤化工设备行业景气度向上,静待政策驱动、订单驱动,关注张化机、海陆重工、杭氧。
【装备制造转型服务业】部分质地优良的装备制造企业从单纯销售产品发展成为提供服务和成套解决方案的综合服务商,看好转型进展迅速,服务业占比提升很快的杭氧、盾安、丰东、天广消防。
2、投资组合及调整:暂调出杭氧股份、调入新筑股份
大(中联重科、航空动力、中航电子)
中(洪都航空、盾安环境、上海机电、中航重机、中国卫星)
小(新筑股份、南风、高陶、中鼎、安凯、机器人、张化机、天广、哈飞)。(银河证券研究所)
海通证券:铁路基建弹性将继续释放(荐股)
证券时报报道,铁道部统计中心数据显示,9月份国内铁路固定资产投资达726.58亿元,同比增长92.7%,环比增长52.7%;其中基础建设投资642.77亿元,同比大幅增长111%,环比增长63.8%。2012年1-9月,国内铁路固定资产投资达3441.56亿元,仅较2011年同期下滑13%;其中铁路基础建设投资2902.51亿元,与去年同期相比减少548.28亿元。
另外,铁道部10日公告,将于10月11日招标发行2012年第六期中国铁路建设债券。本期债券发行规模为250亿元,其中,7年期品种的发行规模为100亿元,20年期品种的发行规模为150亿元。2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元,其中基本建设投资5160亿元。本次发债确认了2012年第四次全国铁路固定资产投资计划上调200亿元,全部上调在基本建设投资方面,从8月底的计划投资4960亿元上调至5160亿元。
按上述投资规划,则四季度剩余投资额约2858亿元,同比50%,其中基建投资约2257亿元,同比98%。铁路作为“稳增长”的重要途径,铁道部此时再度上调投资额度,我们认为今年的资金是有完成保障的,铁路基建弹性将继续释放。建议关注时代新材、晋西车轴、北方创业、中国南车、中国北车。(海通证券研究所)
国泰君安:10月铁路基建投资同比大涨240%(荐股)
2012年1-10月份,铁路固定资产投资4252亿,比去年同期减少38亿元,同减1%(上月为-13%);铁路基本建设投资3618亿,同比减少56亿,同减1.5%(上月为-16%)。累计铁路固定资产投资和铁路基础建设投资的降幅环比减少,复苏态势明显。2012年10月份的铁路行业固定资产投资810亿,同增141%(上月为93%),环比增长11%;铁路基本建设投资698亿,同增240%(上月为111%),环比增长9%。铁路投资累计降幅继续减少,单月投资数据大幅增长,环比继续增加,与我们前期的判断基本一致。单月投资呈现大幅上涨原因在于去年基数较低且今年第四季度增速明显。
从月度累计固定资产投资、基本建设投资来看,从11年7月份开始,铁路建设投资开始步入同比负增长。2012年2月份开始,降幅开始趋缓。年原计划基本建设投资4060亿。在铁道部近期第6期建设债券募集说明书中指出2012年铁路固定资产投资计划将达到6300亿元,较年初提高1300亿;铁路基建投资计划5160亿元,较年初计划提高1100亿。要完成这样的计划,后期随着筹措资金到位,必须加快投资力度,铁路固投和基本建设投资的累计增幅转正是大概率事件。以完成比例来看,1-10月完成的基建投资为计划的70%。如果要完成5160亿的基本建设投资,年仍需要继续投入约1542亿,而2011年11-12月基建投资为937亿,2012年11-12月投资比去年高65%,后两个月的铁路基建投资同比增速仍将较快,平均每个月要完成771亿才能够完成年度计划。在稳定全国经济增长速度的背景下,通过加快铁路投资拉动经济效果较为显著。
近期关于铁路基建的利好频繁出台。①十八大发言人表示,将继续坚持稳中求进的工作基调,把“稳增长”放在更重要的位置,加强和改善宏观调控,切实落实好各项政策措施,促进经济平稳较快发展。②发改委前期加快项目审批,密集公布了55个基建项目,涉及投资上万亿,表明国家支持基建的态度。③铁道部7月30日、9月10日、10月10日三次提高铁路投资计划,政府在稳增长大背景下加大铁路建设投资的决心。
我们4月曾发表深度报告《看好基建股二季度主题性投资行情》对基建股投资机会进行了梳理,之后发表《基建再受政策支持,看好基建股投资机会》、《民间资本或成铁路建设资金的新来源》等多篇报告强调铁路股投资机会。①铁路“十二五”规划新线投产3万公里,未来必然会保持适度投资规模。②“稳增长”背景下,铁路投资是经济发展的需要。③铁路基建投资计划上调至5160亿元,按调整后投资计划2012年11-12月投资预计比11年同期高65%。④铁道部改革及民间资本进入或带来估值提升。⑤中国铁建、中国中铁2012年PE在7倍左右,估值低,铁路基建投资加大有利于铁路订单的执行;中铁二局市值较小弹性大,东方雨虹亦受益。(国泰君安证券)
湘财证券:10月份铁路投资数据利好基建端标的(荐股)
近日铁道部发布了固定资产投资数据,10月份数据来看,表现强劲,显示当下经济疲弱态势下,铁路建设作为国家重要的稳增长工具,获得了资金方面的有力保障;据悉,9月的铁路会议,国务委员马凯也强调各方资源资助保障铁路建设,结合我们近期调研的铁路行业情况及监控数据来看,铁路回暖趋势已经确立,明年铁路投资额有望维持今年水平甚至有所超出。
1、1-10月数据基本与去年持平
截至2012年10月,铁路固定资产投资累计4252亿元,同比下降0.9%,比上个月降幅收窄12.1个百分点——其中基建投资累计完成3618亿元,同比下降1.5%,降幅收窄14.3个百分点;其他投资累计完成633亿元,同比回升2.8%。显示铁路投资进一步恢复,基建、设备等投资现明显转好,对是时代新材、晋亿实业、南北车等形成利好。
2、10月份数据增长表现靓丽,新开工利好基建投资拉动标的
本月固定资产投资完成810亿元,同比增长141.4%,基建投资698亿元,同比劲增240.8%,车辆设备等其他投资112亿元,同比下滑14.1%。受益10月份诸多新线路开工建设(如兰新、郑徐等),本月基建数据表现强劲,设备等其他投资未能连续增长,随着年度投资总规划上升至6300亿元,四季度及明年预计更多的是新线路开工建设投资,随着资金进一步到位,年底两个月铁路投资仍会积极向好!从这个趋势来看,四季度及明年一季度可以关注时代新材、晋亿实业和新筑股份等和基建投资相关标的,业绩存在较好的改善预期;长期布局者可适当开始由稳健的南北车向时代新材、晋亿实业等与基建端紧密一致相关的公司转向。(湘财证券研究所)
招商证券:“十二五”铁路基建投资数据点评(荐股)
“十二五”铁路基建投资数据公布,根据“十二五”发展规划纲要,“十二五”期间我国共计安排铁路基建投资2.3万亿元,计划到2015年全国铁路营业里程达到12万公里左右,其中快速铁路网里程达到4万公里以上,复线率和电化率分别达到50%、60%;今年铁路基建投资计划增加至4960亿元;计划年内投产新线5510公里,投产复线5008公里,投产电气化铁路7125公里。
铁路基建投资规模低于此前预期但仍高于“十一五”同期,预计行业需求带来结构性改善机会。去年四月份,铁道部部长盛光祖曾表示“十二五”期间将安排铁路基建投资2.8万亿元。然而,受刘志军事件和“7·23”动车事故事件的影响,我国铁路尤其是高铁建设步伐有所放缓。新公布的铁路基建投资数据从此前透露的2.8万亿削减至2.3万亿,但新增铁路运营里程数仍维持在2.9万公里不变。“十一五”期间新增铁路运营里程数为1.26万公里,铁路基建投资最终完成额为1.98万亿元,总体来说,“十二五”期间新增投资和建设规模均较“十一五”期间有不同幅度的扩大,且高铁建设占比有所增加,钢铁行业的整体需求将产生结构性改善。
供给端:工信部推出《钢铁行业规范条件》将加速落后产能退出,缓解供需矛盾。9月6日工信部发布了《钢铁行业规范条件(2012修订)》(以下简称《条件》),《条件》对于生产上的产品质量、节能减排情况、工艺与装备水平、生产规模等方面提出了更高、更明确的要求,使得钢铁行业的准入条件进一步提高;此外,《条件》对于什么是落后产能有了非常清晰的定义。
并且重申:“钢铁企业须按照适时修订的《部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录》以及其他法律法规的要求,在规定的时限内淘汰落后的工艺装备”。我们认为,《钢铁行业规范条件》的出台,对于整个钢铁工业的结构调整提供了一个具体可行的操作大纲,未来随着落后产能的逐步退出,供需矛盾有望得到一定程度的缓解。
我们认为,在宏观经济减速,新的经济发展增长极尚未明朗前,保持一定投资增速可以起到经济增长“稳压器”的作用,另外,鉴于东西部地区发展不平衡,交通先行将是振兴西部的必要之举,因此,“十二五铁路“规划得到切实实施是大概率事件。推荐建筑用钢龙头如大冶特钢、莱钢股份、马钢股份、唐钢股份等。
风险提示:钢铁供给依旧处于高位,钢价下行压力犹存。(招商证券)
光大证券:拥抱铁路货车的春天(荐股)
70 吨及以上重载货车更新换代需求引领行业增长
十二五铁路货车的技术发展目标为:构建载重88t-100t 级及以上专用货车,载重75t-80t 级通用货车、160km/h 快捷货车三个技术平台。国内货车保有量70 多万辆,其中仅有30%是70t 级货车。根据铁道部统计公报,2006-2010 年车辆购臵数量平均在 2.7 万辆/年左右(包括企业自备车)。以此增长速度,到2030 年我国的70 吨级新型货车将达到60 多万辆,铁路货车将基本实现更新换代。
“十二五”期间预计货车总需求量27.2 万辆
铁路货车经历了2009-2010 年产量-25%、8%的缓慢乃至负增长后,造成了货车车辆的紧缺,随着高铁的逐步竣工带来的客货分流,我国货运能力和货车需求逐步放出。2011 年国内铁路客车保有量为52130 辆,客货专线分离可在未来五年中令40%客车被替代,停1 辆客车可增加1.3 辆货车,那么“十二五”期间货车增量约2.7 万辆。另外,货车平均使用寿命25 年,“十二五”期间,1996 年-2000 年之间新造货车逐步报废,更新换代带来新的市场需求总计约12 万辆。再加上2011 年起铁道部放松对企业自备货车购买限制,预计“十二五”期间企业自备车货车增量约9 万辆。我们预计,2012/13/14 年国内货车需求分别为5.5/7/9 万辆。总体判断,“十二五”期间总计货车总需求量达27.2 万辆。
铁路装备投资滞后铁路基建 未来五年是货车需求高峰期
从短期来看,过去几年铁路基建投资的力度及占比要高于铁路装备投资,而根据投资周期来看,设备投资往往滞后于基建投资1-2 年,因此未来的五年仍将是铁路装备投资的高峰期。从长期来看,目前铁路装备相对于铁路路网的密度仍然较低,货车、动车组等都有提升空间。我们认为,铁路装备密度的提升将有利于铁路运营企业的增长,同时也将带动铁路设备投资占比上升。建议买入铁路货车整车和主要部件生产商晋西车轴和北方创业。(光大证券研究所)