长盈精密：金属外观件有望带动今年业绩增速

　　长盈精密目前已经拥有接近500台CNC，主要供应HTCoe等主力旗舰机型的金属结构件。预计随着HTCoe机型热卖，金属外观件有望从2季度开始贡献业绩。同时，由于公司是国内较早切入金属机壳等外观件的厂商，在产业布局上领先于其他国内厂商，在后续项目中凭借与传统客户良好关系，有望占得先机。公司今年上半年的营业收入有望维持高速增长，而随着产能利用率提升、智能手机进入旺季，我们预计公司整体的盈利有望从3季度实现增速上的转折。

　　金属外观件是今年重要观测点。目前长盈精密已经有接近500台CNC到位，产能利用率在2季度已经维持在高位，主要供应HTCoe机壳等产品，并成功转变成三星的金属结构件核心供应商。公司在金属外观件的项目储备充足，我们认为公司在三星供应链的地位稳固，有利于公司进一步切入三星超极本等产品的金属机壳供应，而笔记本机壳的单体价值较高，有望带动外观件盈利提升。目前CNC行业产能利用率维持高位，金属机壳和结构件向行业主流角色转变，公司较早布局，并成功卡位，切入主流智能手机厂商供应链，有利于后续金属外观件业绩释放。

　　公司的主要客户有三星、华为、中兴、联想、酷派、OPPO等国内外主流智能手机生产厂商，客户布局全面。目前三星是单个客户销售占比最大的客户，12年在销售收入中的占比约为28%。我们判断，公司成为三星的金属外观件的主要供应商，有望使来自三星的业绩贡献持续加大。

　　随着金属外壳在智能手机中的应用比例提升速度加快，公司有望持续受益。

　　从2季度情况看，由于CNC、LED支架、连接器受到智能手机高增长拉动，销售收入有望实现高增长。分产品看，由于LED产业从今年3月开始的回暖趋势已经明显，LED支架需求也随之得到拉升;CNC则受益于新增订单的拉动;而连接器由于本身需求旺盛，加之杰顺通并表的影响，有望实现高速增长。综合看几大产品线的销售收入都将有较好增长。我们认为1-2季度整体是公司布局时点，到3季度随着智能手机产业进入旺季、CNC利用率进一步提升，业绩增速有望实现较大转折。

　　我们认为，今年年初随着HTCONE、联想的K900、NubiaZ5等机型上市，除苹果以外的其他智能手机厂商也开始尝试进行金属机壳的应用，未来金属机壳有可能成为行业主流。长盈精密较早切入金属外壳的研发和生产，在国内厂商中有领先优势。同时公司后续的项目储备较多，随着后续项目跟进，长盈精密有望开始受益金属机壳的趋势。

　　我们判断，上半年公司受益于连接器、LED支架及金属结构件需求旺盛，营业收入有望维持高速增长，整体利润可能一定程度上受到折旧、销售和管理费用投入的影响。3季度智能手机旺季来临，CNC后续储备项目有望逐一释放，使公司的整体业绩有望开始加速增长。（中银国际证券）