基础化工基数原因1Q13 同比负增长，环比持平。13 年一季度化工景气分为2 个阶段，春节前补库存至化工品价格表现较好，节后未表现出往年的旺季效应。3 月布伦特油价下跌1.45%，NYMEX 油价上涨5.63%，我们跟踪的95 种化工品价格平均下跌3.5%。就我们预测汇总的46 家基础化工公司看，1Q13 合计净利润30.54 亿元，加权平均EPS0.10 元；由于基数原因（1H12 化工品价格表现较好），同比下滑10%，环比持平。

　　农药和染料盈利增速最快，纯碱、涤纶版块盈利仍在底部。从增速看，由于产品价格大幅上涨与订单驱动，预计农药和染料相关公司盈利增长最快，氯碱、涤纶版块整体盈利仍在底部。其中：

　　农药：1Q13 预测江山股份EPS0.26 元（去年同期亏损，QoQ137%），新安股份EPS0.14 元（去年同期亏损，QoQ-26%）；利尔化学EPS0.16 元（YoY67%，QoQ84%），长青股份EPS0.20 元（YoY20%，QoQ37%），华邦制药EPS0.11 元（YoY22%，QoQ-19%），扬农化工EPS0.36 元（YoY18%，QoQ9%）。染料：1Q13 预计浙江龙盛EPS0.18 元（YoY158%，QoQ-37%），闰土股份EPS0.26 元（YoY41%，QoQ15%）。

　　预测1Q13EPS 同比增速在20%以上的公司包括：烟台万华（EPS0.34 元，YoY66%）、长海股份（EPS0.18 元，YoY50%）、华鲁恒升（EPS0.12 元，YoY44%）、江南高纤（EPS0.05 元，YoY35%）、金发科技（EPS0.08 元，YoY35%）、赛轮股份（EPS0.04 元，YoY34%）、久联发展（EPS0.10 元YoY32%）、齐翔腾达（EPS0.17 元，YoY30%）、沧州明珠（EPS0.06 元，YoY20%）、兴发集团（EPS0.18 元，YoY19%）。

　　MDI 公司1Q13 盈利可能超市场预期，草甘膦和染料版块有望持续发力。预测烟台万华1Q13EPS0.34 元，可能超市场预期。草甘膦市场价从3 月开始上涨，大厂长单价4 月开始大幅上调，相关公司2 季度业绩环比有望大幅改善。分散染料价格13 年逐月上调，相关公司主业盈利有望环比持续改善。

　　投资建议：继续推荐染料（闰土股份、浙江龙盛）、农药（新安股份、江山股份、利尔化学等）、民爆（久联发展、宏大爆破、雅化集团），以及13 年增长明确的烟台万华、江南高纤、天马精化、沧州明珠。（申银万国证券研究所）