海通证券：四川美丰依托中石化，拓展天然气产业链

　　在现有化肥业务的基础上，公司正打理发展车用尿素、LNG业务，培育新的利润增长点。
　　天然气供应有保证，尿素业务盈利稳定。中石化作为公司大股东，保证其气头尿素生产所需天然气，公司每年尿素产量稳定在80万吨以上，从而使得公司EPS稳定在0.50元左右。
　　车用尿素溶液项目。公司正在建设的10万吨车用尿素项目预计将于今年中期投产，车用尿素溶液主要用于改善柴油车尾气排放，在环保要求越来越高的背景下，其市场前景广阔。我们预计该项目达产后将贡献0.15元左右的EPS。
　　LNG项目。公司与中石化四川天然气公司共同成立双瑞能源，主要依托中石化在川渝地区拥有的丰富天然气资源，投资建设LNG等清洁能源项目，我们预计该项目将于明年底建成，项目达产后有望贡献0.25-0.30元的EPS。
　　我们看好公司未来发展前景，预计2013-14年EPS分别为0.57、0.73元，维持“增持”评级，给予14.60元目标价，对应2014年20倍PE。
　　风险提示。天然气涨价风险、车用尿素及LNG项目不能如期投产的风险。（海通证券研究所）