国金证券：辉煌科技业绩拐点到来，从今再创辉煌

　　从2012 年第四季度开始，铁路建设投资开始实现正增长，相关企业如中国铁建等公司的业绩也出现好转。由于甬温事故影响，我们预计信号监测、视频监控、防灾安全等IT 设备投资占比将由过去的2.5%逐步提升到4%左右。公司从去年第四季度开始，订单逐渐恢复；目前，公司在手订单充足，仅去年留存到今年的订单即可足以保证公司今年业绩恢复到2011 年水平，再加上子公司国铁路阳的贡献，我们判断公司今年收入将实现高增长。

　　公司产品毛利率稳定，费用控制有力：产品毛利率稳定：1、甬温事故后，客户注重产品的安全和可靠性，价格不敏感；2、由于产品资质管控，新玩家很难进入；费用：过去几年，公司销售费用保持稳定；管理费用，去年由于并表及折旧，增幅较大，我们判断未来管理费用稳定增长。

　　城市轨道交通业务是公司业绩新增长点：业务驱动来自于河南省内和省外开拓。省内业务是主力：目前，随着郑州地铁的建设推进，公司产品陆续得到采购；省外业务是补充，公司积极开拓省外业务，目前也在江苏、广东等地拿到项目。我们预计，公司每年将在城市轨道交通业务上实现1 个亿左右的收入。

　　给予公司“买入”评级；我们预测公司13-14 年EPS 分别为0.70 元、0.92 元，选取智能交通板块平均估值，给予公司未来6-12 个月20 元目标价，相当于28x13PE。（国金证券研究所）