方正证券：趋势仍未明朗，操作继续观望

　　中央政治局会议非常规性的召开，使市场对国内经济状况担忧加剧；债券市场扫黑升级，使市场对短期流动性担忧加剧；国际期货市场价格波动加大，使市场对大宗商品的商品属性与金融属性双杀担忧加剧，导致节前一周A股波动加剧，最终大盘以全周下跌2.97%收盘，两市总成交量放大两成多，表明市场在2150点附近分歧有所加大，尤其是个股风险的爆发，使恐慌盘有所增加，市场信心不足使筹码开始松动，但也有部分资金开始介入蓝筹股。量能开始放大，个股分化加剧且普跌局面延续，以中小市值股为代表的强势股开始大幅补跌，大面积跳水式走势，且市场“二八“现象持续，表明市场非系统性风险开始释放，即便大盘自2444点调整以来跌幅较大，但市场共振条件仍未出现，前期超跌且底部形态较好股受到短线场外资金青睐，而业绩较好的蓝筹股与业绩预期较好题材股受到长线资金择时介入，场内资金一直坚守的概念股、成长股则无增量资金追涨，收益兑现的强烈要求导致高价股与连续涨幅过高股的筹码松动，这是上周市场盘面主要特征。

　　从技术上看，上周大盘价跌量增，60周均线再度失守，并对大盘形成反压，量能的放大、中小板与创业板技术性调整压力不减，皆预示大盘2150点附近支撑短线仍将受到考验；日线技术指标显示，上周五大盘的下挫，使大盘三角形整理的支撑下沿被跌破，三角形整理的最终结果是大盘选择了向下突破，若大盘不能放量拉回升到三角形之内，则短线大盘将跌破2165点，若是快速跌破，则技术上的底背离，将抑制大盘下跌空间，大盘将再度面临技术性反弹，若退二进一式阴跌式跌破2165点，则大盘后市运行难乐观，2130—2150点间技术性平台支撑有望被击破；从分时图上看，短线大盘技术性调整压力依旧，但部分技术指标的底背离，也抑制大盘大幅下挫空间。因而，我们认为，虽然大盘三角形整理选择了向下突破，但大盘加速下跌空间有限，2150点附近支撑力度较大，而大盘长期均线与短期均线交织，也制约大盘向上空间，抵抗式反复震荡整理还是近期大盘运行态势。

　　4月PMI为50.6，环比回落0.3，经济旺季不旺，新订单与出口订单指数回落，表明内外需不足，经济回稳基础不牢、增势趋弱，企业由补库存转化为去库存，尤其购进价格指数环比大幅回落10.5，更显示企业对经营预期较悲观，国内经济进一步回落的风险加剧。近日，财政部、国税总局发布通知，对企业和个人取得的地方政府债券利息收入免征所得税，由过去的一事一议，到目前全部免征，表明国家对地方债的鼎力支持，也是保增长的“微观政策要放活”步骤之一。节日期间，证监会发布《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿，拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%，按目前有13.5%的基金仓位在80%以下及基金在A股市场占比测算，最多可为市场提供增量资金200余亿，虽对市场可谓杯水车薪，但却表明管理层态度，即希望市场稳定；与此同时，证监会否定上市公司境外战略投资者、QFII大规模卖A股传言，并表示新增2000亿RQFII投资额近期有望开闸。我们认为，一否二增，管理层组合拳出击，有助政策底形成，但低迷经济数据，市场信心扭转难。操作上，在大盘刚三角形破位之际，多看少动，耐心等待大盘方向选择明朗，仍慎对创业板。（方正证券研究中心）