南方食品：新旧产品齐发力 拐点可期

 
　　事件：4月11日南方食品公布2012年年报和2013年一季报两份业绩预告，公司2012年实现营业收入6.41亿，净利润1858万，EPS0.10元，分别同比增长0.7%和47.7%，2013年一季度实现净利润1800-2000万，EPS0.11元，同比增长514-583%。 点评： 1、传统芝麻业务向好，期待2013年发力。公司“南方”品牌深入人心，是黑芝麻糊的品类代表。预计明年公司一方面将加强渠道下沉力度，另一方面将加大营销宣传投入，12年8月公司公告以3079万元的价格竞得中央一台黄金时段广告资源标的，相信随着我国人口老龄化程度和人均消费水平的不断提高，符合健康营养概念的黑芝麻糊产品市场空间仍十分广阔。 2、新产品系列有望放量，拉动业绩快速增长。经过两年左右的品牌宣传、铺货以及生产线的调整后，新品爱心杯芝麻糊和芝麻露2013年销售情况大幅好转，带动公司2013年一季报净利润快速增长，全年保持高增速是大概率事件。4月11日公司董事会决议在股东中开展新产品黑芝麻乳品尝活动，对持有南方食品股票的股东赠发黑芝麻乳产品并收集品尝意见，不仅让消费者亲身体验到新产品，而且引起媒体关注，取得了较好的宣传效果。 3、定向增发方案已获通过，为业绩腾飞奠定基础。12年底公司公告非公开增发申请获得证监会审核通过，方案一旦落实，大股东持股比例将大幅提高，增加管理层做大做强业绩的激励，公司较为紧张的现金流状况也将得到大幅纾解，为业务发展奠定坚实基础。 4、投资建议：上调公司13-14年EPS盈利预测至0.34和0.41元，对应PE为37和31倍，考虑到公司在芝麻糊细分子行业的品牌垄断优势和2013年新品系列拐点放量，13年估值合理，维持“增持”评级。虽然股价对公司业绩转好已有所反映，但若新品销售情况进一步超预期，投资价值将再次凸显。
　　（国海证券）