下周买什么：顶级券商建议增仓21只牛股
东阿阿胶（000423）：阿胶补心，桃花醉人
000423[东阿阿胶] 医药生物
研究机构：国泰君安证券 分析师： 李秋实 撰写日期：2012年02月09日
投资要点：
阿胶产品收入稳健增长，桃花姬等食品增长迅速。我们预计2011年公司阿胶块和阿胶浆收入稳健增长，保健食品增长迅速。阿胶块2011年收入约12亿，同比增幅26%；复方阿胶浆收入8个亿左右， 同比增幅约23%； 保健食品2011年收入3亿左右，同比增幅50%；其中桃花姬将过亿，水晶枣和阿胶原粉共占40%。
驴皮供给紧张，公司通过多种途径解决资源问题。全国驴存栏9年年均下降3.8%。近年阿胶产业迅速发展，国内主要仍是农户散养，造成驴皮紧缺的状况。公司计划在2015年之前建成20个养驴基地，目前已建成13个，且各个基地可向周边地区辐射，整合区域内驴皮资源。
阿胶块提价策略将延续价值回归路线。考虑到驴皮的资源属性，阿胶继续提价是可以预期的，尤其是在零售价和出厂价仍有巨大差价的情况下。阿胶块提价幅度将以10-20%速度逐渐试探。
桃花姬等食品延展阿胶品牌，发展空间巨大。桃花姬能够延展东阿品牌，符合年轻时尚女性的消费方式，未来发展空间巨大，桃花姬2011年销售收入预计将过亿。公司其他利润率较高的保健品储备产品丰富，正在按计划逐步进入商超，公司未来保健品销售年增速达40%-50%。
维持“增持”评级，目标价53.4元。2012年公司阿胶块销售将逐渐恢复，阿胶浆将保持稳定增长，我们预计11、12年EPS为1.32、1.78元。目前股价41元，给予目标价53.4元，维持“增持”评级。
宇通客车（600066）：产能释放+校车给力=产销超预期
600066[宇通客车] 交运设备行业
研究机构：国泰君安证券 分析师： 白晓兰 撰写日期：2012年02月09日
投资要点：
产销概况：宇通客车2月4日发布1月产销数据，1月总销3580辆，同减23%，其中大客1631辆、中客1388辆、轻客561辆，总产3610辆，同增5%，其中大客1599辆、中客1248辆、轻客763辆。
销量超预期：总销量同比下滑达23%，主要是因为元旦和春节假期导致工作日仅有17天。但与近几年春节假期所在月份相比，销量大幅提高，分别为2010年、2011年2月的2.7倍和4.4倍。除了客车用户的采购时间习惯外，3个原因导致销量超预期：①校车安全条例草案发布，校车行情启动，订购意向频现；②海外订单（委内瑞拉1200台校车）平滑春节因素带来的波动；③日产能扩张提高日产量。
产量扩张显著：在假期因素下，1月公司产量仍然同比增长5%，并达到2011年2月产量的7倍多。我们认为2011年底5000台专用车产能的投放大大缓解了困扰公司较长时间的产能瓶颈，日产量有显著提高。随着产能爬坡、达产过程的推进，产量还有一定的提升空间。
校车订购空间巨大：1）2011全年公司校车销量2000多台，目前多地有订购校车意向，但是各地政府还在等待政策与资金的明朗化；2）1月公司校车销量在500台左右，高于预期；3）校车安全标准草案的修改接近尾声，据称最终标准已采纳大多数客车厂的意见有所降低，但对公司销售并无实质性影响，巨大的市场空间足以消化公司产能。
盈利预测：2012年公司业绩最大的促发因素校车订单和产能释放。
预计公司2011~2013年的EPS分别为2.06元、2.37元、2.79元，目标价29元，12倍PE，继续给予增持评级。
鑫龙电器（002298）：进军电力电子和储能领域增持
002298[鑫龙电器] 电力设备行业
研究机构：山西证券（002500）分析师： 梁玉梅 撰写日期：2012年02月09日
盈利预测及投资建议。我们预计公司2012至2013年EPS分别为0.67元、1.03元，对应动态PE分别为24倍、16倍。我们认为配网类公司在农网改造高速增长后将回归正常增速，未来配网类公司的持续高增长还要看其在新领域的拓展情况（新领域的产业化速度及新领域的市场空间等），公司目前已经实现了在电力电子和储能电池两个领域的布局，电力电子领域公司的技术已经较为成熟，产业化及规模化的速度较快；储能电池目前在国内仍属于新领域，存在多个技术派别，不确定性因素较大，但其市场空间巨大，一旦成功对公司业绩拉动较大。考虑到配网业务仍有增长空间以及其公司在电力电子和储能领域可能取得重大突破，给予公司“增持”的投资评级。
翰宇药业（300199）：期待特利放量和后续品种叠加
300199[翰宇药业] 医药生物
研究机构：平安证券 分析师： 凌军 撰写日期：2012年02月09日
2012年胸腺五肽有望延续高增长
公司核心品种胸腺五肽09年开始进入13省医保（10年新进6个），在医保放量及10mg品规优势的影响下，估计11年公司胸腺五肽销售收入大幅增长60%左右。随着地方招标的推进，我们预计12年胸腺五肽有望保持30%左右的快速增长。
特利加压素2011年低于预期，2012年有望放量
由于计划的新区域招标以及招标后续贯彻实施延后，加上公司的学术推广等营销手段尚未发力，2011年特利加压素销售额低于预期。预计2012年将有20多个省进行招标，随着招投标进度的推进和公司学术推广逐渐显效，我们认为12年特利加压素有望实现放量。
期待爱啡肽和卡贝缩宫素上市叠加
由于新药审批机构及政策调整影响，公司储备产品审批及投入市场节奏慢于预期。目前爱啡肽和卡贝缩宫素仍在等待生产批件，爱啡肽有望于2012年内上市，卡贝缩宫素最快将于今年底拿到生产批件。
受让缓控释制剂品种及技术，或将形成组合拳
公司受让科信必成公司21个口服固体缓控释制剂品种及制备技术、提前布局化药领域，不仅将拓宽公司品种，且将有助于公司未来围绕心脑血管、消化系统、产科等主打方向形成组合拳，充分利用销售渠道资源实现品种叠加。
双方的长期战略合作也为公司未来走向国际市场打开了想象空间。
首次给予“推荐”评级
我们预计公司2011-13年的EPS分别为0.79、1.15和1.56，对应2月8日收盘价33.00元的PE分别为42、29和21倍。公司作为多肽药物领域龙头企业，研发实力雄厚，储备产品竞争小、潜力大，特利加压素2012年有望放量延续业绩高成长，因此首次给予“推荐”评级。
张裕A（000869）：行业地位突出 期增长明确
000869[张裕A] 食品饮料行业
研究机构：中信证券（600030）分析师： 黄巍 撰写日期：2012年02月09日
张裕在葡萄酒行业内竞争优势明显，领先地位突出。张裕从事葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。2007-2010年收入CAGR为22.21%，净利润CAGR为31.16%；从收入结构看，葡萄酒占比81.66%。按收入计，2010年张裕市场份额为14.69%，领先行业第二近8个百分点。
我国葡萄酒人均消费量与全球水平相比仍有较大提升空间。以2010年数据统计，全球葡萄酒人均消费量为3.81升，我国葡萄酒人均消费量为0.81升，显著低于全球水平，结合2001-2010年我国葡萄酒产量CAGR为17.73%，葡萄酒人均消费量CAGR为17.08%，增速均显著高于同期全球增长水平，我们认为，随着中国居民收入提升，葡萄酒人均消费量仍有较大提升空间。
产品结构升级是公司的未来发展方向。在公司葡萄酒产品结构中，吨价显著高于其他品种的酒庄酒占比持续提升，从2007年的18.59%提升至2010年的27.50%。随着公司十大酒庄的逐步建成及投产，我们认为，公司产品结构升级的趋势会继续延续。
公司现有的销售模式适合行业发展趋势。由于我国人均消费量与全球水平差距很大，我们认为，在未来很长的一段时间内，葡萄酒行业的现行特征“品质+营销”仍会继续维持，张裕的深度分销模式，即“销售公司总部（决策中心）/各销售分公司（指挥中心）/经销处（执行中心）”符合行业发展趋势。
风险因素：原材料产量和价格会受到天气等因素影响；葡萄酒行业景气度对公司的投资回报波动影响较大。
盈利预测及评级。鉴于张裕在葡萄酒行业的地位及经营情况分析，我们预测公司2011-2014年EPS各为3.60/4.65/6.05/7.85元（2010年EPS为2.72元），2011-14年复合增长率为30%，现价对应2011-14年PE各为27/21/16/12倍。参考目前可比上市公司28.8倍的2012年PE，以及PEG水平，并考虑到公司的行业地位和成长性，取基于2011年PEG=1.3为估值参考，给予目标价140.00元，对应2011-2013年PE各为39/30/23倍，维持“买入”评级。
悦达投资：Q1东风悦达起亚销量预计同比较好增长
600805[悦达投资] 综合类
研究机构：群益证券（香港） 分析师： 韩伟琪 撰写日期：2012年02月09日
东风悦达起亚（DYK）1月销售3.6万台，YoY-7.4%，MoM-20%，因春节因素影响，我们认为此销量表现尚可，后续有望有较好回升。鉴于K2、K5等去年中上市的新车表现较好，预计2012年Q1销量YoY有望增长15%~20%。长期看好韩系轿车、SUV在12-18万元消费层级中市占率的提升。
预计公司2011、12年EPS分别为1.712元和1.886元，YoY分别增长69.25%和10.14%。目前2012年P/E为6.5倍。鉴于未来韩系乘用车市场份额有望继续上升，煤炭价格上涨以及较低的估值，初次评级给予买入投资建议，目标价14元（2012年8x）。
滨化股份（601678）：2012业绩蛰伏不改优质公司本色
601678[滨化股份] 基础化工业
研究机构：方正证券（601901）分析师： 张正华 撰写日期：2012年02月09日
盈利预测
公司主要产品处于高景气时期，并且产业链不断向下纵深，增强盈利能力。公司2011年EPS为0.92，我们预测公司2012，2013年的EPS分别为1.08、1.25元，当前股价12.85，对应PE为12、10倍，考虑到2012年业绩增长趋势放缓，调整为“增持”评级。（2011年7月20号，公司财报点评——环氧丙烷供应紧张，增发项目延伸产业链，当时预测公司11-13年的EPS分别为，1.10、1.20、1.39元，对应PE为17、15、13倍，给予公司“买入”评级，目标价23元。）
博瑞传播：对外收购加快步伐 展广告及网游版图
600880[博瑞传播] 传播与文化
研究机构：民生证券 分析师： 李锋 撰写日期：2012年02月09日
调整公司盈利预测。预计2011~2013 年公司EPS 为0.64 元、0.90 元与1.05 元，对应当前股价PE 为17X、13X 与11X，维持公司“强烈推荐”评级。公司股价目前有着较高安全边际，建议投资者适当参与。
亚泰集团：水泥计划量价齐升 地产12年预售量大
600881[亚泰集团] 非金属类建材业
研究机构：国泰君安证券 分析师： 韩其成 撰写日期：2012年02月09日
2月8日，我们调研了亚泰集团，与董秘、水泥老总、地产销售老总进行交流。对公司经营战略、经营情况以及东北水泥市场情况有了一定的了解。现将此次调研记录整理附在文中。
水泥板块11年受益于水泥均价上涨60元左右，业绩提升较快。2012年将有500万吨技改新增产能，产能增速25%左右，计划销售量和价格都有提升。房地产12年预售计划激进，12年澜海项目整合，13年可能会有业绩爆发。证券板块11年亏损，公司出售江海证券，仍参与东北证券（000686）定增，保持其大股东地位。财务费用12年可能会偏高，主要原因是贷款额度大，11年利率上浮10%左右，另外还有一些以顾问费出现。
我们的判断：公司管理层较为上进。12年主业水泥方面价格销量都会有继续提高，业绩增速在30%左右。房地产板块虽然受政策和市场影响，可能还会低于预期及销售计划，但从推盘看预售量将大幅提高，收入确认滞后于预售，因此业绩增速主要表现在13年。
总体来说，公司因其主业水泥、地产、证券，是一个牛市品种，在房地产市场回暖，股市向好时，业绩超预期可能性较大。在周期性板块上涨时，公司也有上涨的弹性。目前PB值为1.3，有一定安全空间。我们的盈利预测是2011-2013年：0.41，0.55，0.72。给与增持评级，目标价6.2元，对应11倍市盈率。
新国都（300130）：喜忧参半，量增价跌
300130[新国都] 电子元器件行业
研究机构：平安证券 分析师： 邵青 撰写日期：2012年02月09日
POS 机市场空间依旧巨大：
从人均POS 机保有量（中国25，日本117）和商户平均POS 机数量（中国1.5，日本2.4）的指标来看，我国未来POS 机依旧存在巨大的发展空间。银联、商业银行、第三方支付机构的混战提升了提前布局支付终端的重要性，POS 机的大规模招标采购将持续。2011年预计传统POS 机银联共采购约50万台，中农工建四大行各20余万台，中小银行采购量小，第三方采购量约占全市场的20%；另电话POS 机年增量约100万台。
手续费事小，存款额事大
根据央行数据，2011三季度我国银行卡消费4万亿；以此预估全年POS 刷卡16万亿，手续费合计抽点约1%，共1600亿，收单行分成20%，为320亿，POS 机均价1200块，可支持新增2600万个；但320亿的蛋糕由四大行、各股份制银行瓜分，因此手续费并非商业银行的关注重点。他们更为关心的是每个POS 机背后商户的巨大存量资金和清算结算业务，以江苏某地农行为例，通过电话POS累计吸收存量资金就达40亿元。
目前商业银行POS 机发放多为免费，但只有经审核符合银行条件的商户才有资格使用POS 机，银行要的就是对公业务的拓展，电话POS 盛行的背后就是这一逻辑。只要商业银行对资本的渴求不减，积极布局POS 的动力就不会消失。
竞争格局稳定，中标各有参差：
此次农行招标中，多年未入围招标供应商的新大陆（000997）一举中标，而公司没有中标也未能达到公司本身和资本市场的预期；久违的新大陆重新获得商业银行大单再次证明了这个行业的封闭性，新进入者的壁垒除技术外更多体现在通过PBOC 等高要求的认证，一个产品的认证周期需要1~2年，所以虽然产品技术壁垒并不高，但是认证壁垒高筑导致新产品和新厂家较难出现。
标配产品，售价下滑：
由于POS 机产品本身对安全性的高度要求，各家厂商的产品差异性并不大，较难体现品牌和技术溢价。在2011年12月中国银联的招标中，公司中标7个产品包中的6个，涵盖中高端各级产品，但除出货量占比四成的K301FZ 未降价外，其余产品降价幅度10%~15%不等。考虑到成本结构中占比八成的电子部件虽长期价格看跌，但短期降价不及售价降幅，导致公司毛利率受损；另占比7%的人工成本由于深圳最低工资上浮15%，也波及公司毛利率下浮1%。
研发、销售持续投入：
产品的安全性要求使得厂家必须投入大量精力研发，公司研发费用率常年高于10%就是明证；而下游客户总行招标，分行采购的体制使得厂家的销售人员和费用居高不下。
盈利预测：
考虑公司中标银联大包，但售价下滑略快，短期原材料降价较缓，估计毛利率会出现下降，另外费用率也有一定提升，预计公司2011、2012、2013年营收3.2亿、4.5亿、6.2亿元， EPS 为0.62、0.79、0.89元，对应PE 为28、22、19倍。考虑到公司产品巨大的市场空间，给予公司2012年25倍PE，目标价19.87元，给予“推荐”评级。
卓翼科技：可以忽略其体量 不能忽略其竞争优势
002369[卓翼科技] 通信及通信设备
研究机构：华创证券 分析师： 高利 撰写日期：2012年02月09日
业绩预测和评级。我们预计公司2011年-2013年EPS分别为0.51元，0.73元，1.09元，对应PE分别为27倍，19倍，13倍，维持对公司的“推荐”评级。
帝龙新材（002247）：未来的室内装饰贴面材料专家
002247[帝龙新材] 建筑和工程
研究机构：浙商证券 分析师： 闵雄军 撰写日期：2012年02月09日
投资建议
我们预计公司11至13年EPS分别为0.40元、0.56元、0.85元。对比同类企业，首次覆盖并给予“增持”评级。
上海机电：高斯国际收购价格合理 进口替代可期
600835[上海机电] 机械行业
研究机构：民生证券 分析师： 张琢 撰写日期：2012年02月09日
基于2012 年二季度末机械行业业绩增速见底回升的假设，同时预计本次收购的高斯国际2012-2014 年分别贡献EPS 0.02、0.13 和0.20 元，我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.75、0.80 和1.09 元。鉴于公司目前市净率仅1.5 倍左右（权益货币资金与权益净资产基本相当），本次收购的业绩增厚使未来业绩增长更具确定性，维持“强烈推荐”投资评级，按照2012 年15 倍PE 给予第一目标价12元。
海信电器（600060）调研快报：给阳光就会灿烂
600060[海信电器] 家用电器行业
研究机构：中信证券分析师： 胡雅丽 撰写日期：2012年02月09日
事项：
近日，我们调研了海信电器，与公司董事会秘书江海旺先生，就公司近期经营状况、未来发展展望进行了交流和沟通，调研纪要信息和我们的观点如下：风险提示：
OLED技术进步快于预期；华星光电生产线投产后目标激进引发市场价格竞争加剧；上游面板价格大幅波动；液晶电视行业增长缓慢。
盈利预测、估值与评级
海信电器作为国内电视领军企业，过去几年中通过产业链环节向上游延伸，成本优化能力及产品研发速度显著提升，并逐步形成了对上游产业链（体现在上游液晶面板中长期供过于求背景下使其谈判优势增强）及下游消费者（体现在能主动推动产品结构优化）的话语权，夯实了盈利基础。2011年四季度海信电器受益于行业规模效应、产品结构提升及成本优化等因素盈利能力大超预期（根据预增公告判断净利率达10%），由于规模效应大部分由春节及政策翘尾效应引起，短期不可持续，我们拆分了规模效应在成本与费用端的影响，预计规模效应若消退公司盈利能力虽环比可能下滑，但同比仍能维持较高水平。我们上调公司2011-13年盈利预测至1.93/2.12/2.28元（原预测1.34/1.45/1.67元），现价对应2011年仅8倍PE估值，尽管近期累计涨幅较大，但估值尚未修复到位，且市场对公司竞争优势认识不够清晰，按2011年10倍PE给予目标价19.3元，建议择机但积极“增持”（维持“增持”评级）。
兰花科创（600123）：基本面平稳向好 业绩增长明确
600123[兰花科创] 能源行业
研究机构：中信证券分析师： 罗泽汀 撰写日期：2012年02月09日
事项：
近期我们对公司进行了调研，就公司近期基本面及未来发展战略，与公司相关人员进行了交流。
风险因素
亚美大宁矿股权增持进程或低于预期；化肥业务波动较大；资源整合过程中存在的不确定性。
盈利预测
考虑公司2011年四季度成本费用环比增加，我们小幅下调公司存量资产2011~2013年EPS预测分别至2.87/3.75/4.53元（原预测2.97/3.86/4.77元，公司2010年EPS为2.30元），当前价42.16元，对应P/E15x/11x/9x。给予公司2012年P/E14x，对应目标价52.45元，维持“买入”评级。
保利地产（600048）：春节因素导致销售同比降幅扩大
600048[保利地产] 房地产业
研究机构：新时代证券 分析师： 裴明华 撰写日期：2012年02月09日
事件：保利地产8日公布2012年1月份销售情况简报：2012年1月，公司实现签约面积12.50万平方米，同比下降74.69%；实现签约金额15.11亿元，同比下降69.35%。公司同时公告取得武汉“城中村”改造地块，公司获得项目的成本约为201096万元，用地面积170919平方米，规划容积率面积72万平方米。土地用途为商住用地。
投资建议：维持“增持”评级。截止3季报，公司未结算资源近800亿元，基本锁定公司2011-2012年业绩。公司持有货币资金220亿元，仍明显高于短期借款与一年内到期非流动负债之和124亿元，且公司长期负债占有息负债的比例为88%，财务结构安全。预计公司2011、2012年EPS分别是1.10和1.43元。按照公司2月7日10.13元股价计算，对应PE为9.21倍和7.08倍。我们看好公司经营战略，认为公司在行业整合中将逐渐扩大竞争优势，维持“增持”评级。
风险：地产调控进一步升级。
银河电子（002519）公司事件点评：净利润增速略低于预期
002519[银河电子] 通信及通信设备
研究机构：浙商证券 分析师： 刘迟到 撰写日期：2012年02月09日
事件：公司发布业绩快报，2011年实现营业收入10.14亿元，同比增长18.37%，营业利润9217.3万元，同比增长14.89%，归属于母公司股东净利润7975.91万元，同比增长8.04%，每股收益为0.57元。
盈利预测与估值
我们预计公司2012年、2013年的每股收益分别为0.68元、0.84元，以2月8日的收盘价14.4元计算，对应的动态市盈率分别为21.2倍、17.1倍，虽然公司估值较高，但是公司股权激励相对较高的行权条件将为管理层加快发展步伐提供一定的动力，维持公司“增持”投资评级。
中粮屯河（600737）：做实番茄全产业链的决心不改
600737[中粮屯河] 食品饮料行业
研究机构：招商证券（600999）分析师： 黄珺 撰写日期：2012年02月09日
下调发行价，促发行成功。公司自2011年5月20日首次公告增发预案以来，两易其稿，2011年10月份第一次修订，主要体现在发行数量上调、发行价格下调以及募集资金投向改变三个方面，而本次与上次相比募集资金投向未发生变化，修订主要目的是根据近期市场表现，下调发行价格，从而力促发行成功。
我们认为修订方案有利有弊，利的方面，当前公司股价已经充分反映了市场的悲观预期，因此此次发行价下调至5.7元，使得认购有较高的安全边际，有助于发行成功。弊的方面，发行价格下调，发行数量上调，注入资产的价格基本未变，这样对原股东摊薄偏多。
内外兼修，做大糖产业链。我们认为第一版和第二版最大差异在于募集资金投向方面。第一版方案主要内容可以提炼为立足国内、融汇南北，公司原本主要生产新疆甜菜糖，受制于甜菜糖本身量不大，以及运输半径过大影响，发展空间有限，因此通过本次增发进军南糖。第二版可以提炼为公司内外兼修，公司将海外资产和进出口业务放进来，主要是两个原因：一是新投的曹妃甸投资建设年产100 万吨精炼糖项目（I 期）的原料来源将依赖于食糖的进口，注入进出口资产有助于未来减少关联交易。 二是我国食糖一直存在缺口，未来产量的提升也有限，因此缺口预计将一直存在，如果不将Tully注入的话，未来Tully将与上述注入的进出口业务存在关联交易，而且在国内销售的话还与公司的销售产生同业竞争。公司在公告第一版方案时，中粮集团尚未完成对Tully的收购，第二版时已经完成收购，因此将它注入。我们可以看到修订后的方案，公司在食糖产业链上内外兼修，食糖业务与番茄业务的比重从之前的平分秋色，到现在食糖业务占绝对主导，一举改变了公司受番茄酱不景气影响，盈利较差的面貌，同时使得公司食糖业务在行业中地位极大提升。
番茄“全产业链”名副其实。屯河“番茄全产业链”是整个中粮 “全产业链模式”最早实践者之一，本次增发前控制土地约 20 万亩，通过本次增发提高了10万亩，使得自种达到30万亩。按番茄亩产最高可达6-7 吨，每6-7 吨可榨出1 吨番茄酱来算， 30万亩的种植，可带来约30万吨高品质的番茄酱，和公司目前的年产量基本匹配。同时增资屯河种业，将产业链延伸至最上游的种子，从而使得番茄产业链不论从长度，还是宽度来看都名副其实。屯河这种全产业链模式，使得它能够较好抵御了这两年番茄酱价格下滑的风险，2010年屯河番茄业务毛利率达到20%，而同期中基为-12%，番茄业务虽亏损，但远好于中基的巨亏。原因主要在于屯河自己番茄业务含种植，种植这两年收益相对不错，同时全产业链模式使得品质有保证，能够带来高质量的客户，屯河客户涵盖亨氏、联合利华、雀巢、卡夫、日本可果美等国际知名食品企业，而中基过分依赖单一客户。
风险提示：股本摊薄过大；糖价下跌。
仁和药业：定向增发获批复价值低估 买入评级
000650[仁和药业] 医药生物
研究机构：申银万国证券 分析师： 罗鶄 撰写日期：2012年02月09日
公司公告，已收到中国证监会《关于核准仁和药业股份有限公司非公开发行股票的批复》，该批复自核准发行之日起6个月内有效。
持续外延扩张：公司此次定向增发预案：发行数量不超过5000万股，发行价不低于12.2元/股，募集资金5.8亿，用于①对江西制药增资扩股改造、获取70.62%股权（3.2亿）；②收购仁和集团持有江西仁和药用塑胶55%股权（3245万）；③购买办公场地（1.5亿）；④补充流动资金（8000万）。仁和从成立起始就是一家通过收购兼并发展起来的公司，优卡丹和可粒克收购自铜鼓威鑫制药厂、闪亮收购自闪亮制药、清火胶囊和正胃胶囊收购自药都仁和，公司的能力是寻找符合自身发展而又没有做好的品种，将其打造成强势品牌，同时将规模做大，是医药行业少数能够打造多品牌公司的企业。
收购江西制药70.62%股权，涉足处方药领域：江西制药以普药为主，产品涵盖抗炎消菌、消化系统、解热镇痛、心血管等领域，2011上半年收入6688万，净利润3883万。仁和药业主要以OTC产品为亮点，此次收购有利于双方优势互补，打开处方药市场，为公司注入新的增长动力。①完善产品线：公司无水针、粉针等产品，而江西制药拥有325个药品批件，独家生产小罗霉素，利于公司迅速进入处方药领域，提升整体实力；②社会资源丰富：江西制药在江西省乃至全国医药领域积累了深厚的社会资源，助力公司未来发展。
收购药用塑胶公司55%股权，整合上游产业，消除关联交易：药用塑胶公司主要向公司提供包材配套，2011上半年收入1782万元，净利润503万元。收购药用塑胶公司后，将解决关联交易，兑现集团承诺，同时整合上游产业，降低生产成本。
核心是OTC，江西制药厂是进军处方药的过渡平台：我们维持2011-2013年每股收益0.51/0.71/0.92元，同比增长45%/40%/30%，对应市盈率23/17/13。
公司旗下多个知名品牌，90%以上利润来自于OTC，并继续通过收购兼并丰富品种；收购江西制药厂获得300多个文号，公司藉此打造一支处方药招标和销售队伍，仁和集团已经在成都设立研发中心，全力培养新药，未来为处方药队伍输送新药。当前价值极度低估，外延收购可期，维持买入评级。
龙净环保（600388）：环保标准趋严 龙头企业受益
600388[龙净环保] 机械行业
研究机构：瑞银证券 分析师： 徐颖真 撰写日期：2012年02月09日
环保标准提高给电力环保行业打开新的市场空间
2011版《火电厂大气污染物排放标准》将中国火电厂污染物排放标准一举提高到与发达国家看齐，我们认为这意味着存量火电厂的除尘、脱硫设备需要大面积改造、脱硝设备需要在2-3年内全面建设，加之我们预计火电机组未来5年仍保持年均4700万千瓦的投产容量，因此我们认为电力环保行业的市场空间依然很大，此外钢铁、建材等行业也存在类似的环保改造和新建需求。
业务贯穿除尘、脱硫、脱硝领域，将充分受益于行业增长
公司提供火电厂烟气处理一站式服务，在电力除尘领域市场占有率第一，2010年公司在脱硫领域也占有比较高的市场份额，脱硝行业市场竞争格局与脱硫市场类似，脱硝市场的启动在2011年，我们预计投资高潮在2012-2014年，未来3年公司在电力环保行业的各个领域都会受益。
毛利率高于五大电力集团下属同业公司，凸显竞争力
公司旗下脱硫脱硝业务毛利率高于国电集团下属的国电科环和中电投下属的远达环保的可比业务毛利率，公司作为一家独立于电力行业的民营企业取得现有的行业地位，凸显公司竞争力。
估值：首次覆盖给予目标价30.09元，评级“买入”
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.25/1.50/1.67元，未来三年CAGR为15.79%，参考行业可比公司平均PE，我们给予公司2012年20倍PE，得出目标价30.09元，对应2013年PE是18x，建议买入。
瑞贝卡：重点市场经济复苏 公司增长转型
600439[瑞贝卡] 基础化工业
研究机构：瑞银证券 分析师： 潘嘉怡，赵琳 撰写日期：2012年02月09日
美国经济持续复苏
我们认为公司重点市场的经济持续复苏可能降低其出口风险。美国1月ISM非制造业指数升3.8个点至56.8（为2011年2月以来最高）；1月非农就业人口飙升24.3万（市场预期增加14万），瑞银美国宏观团队认为美国经济正进入一个良性循环，把2012年1季度的实际年化GDP增速预期从1.5%调高到2.3%。
公司产品结构调整提升毛利水平
公司在北美市场进行主动的产品升级调整，增长驱动从销量转变为价格，一方面推广高端产品高顺发（毛利比普通工艺发条高出5个百分点以上），另一方面推出普通工艺的升级版，我们估计普通工艺发条从10年的90%以上降低至11年的40%左右。我们预计公司11年全年毛利率同比提升5%至31%。
销量增速可能放缓
我们预计公司11年的收入增长约12.4%，低于我们之前的预期，主要原因在于公司北美市场的产品结构调整仍处于初期，其目标客户和经销商的培养均需要一定时间，因此或引起短期销量下滑，从而影响整体收入增长。我们认为公司面对外围经济的不确定性，可能会采取较为谨慎的策略，对于新市场的开拓相对放缓。
估值：维持“买入”评级，下调目标价至10.72元（原为11.9元）
考虑公司策略性的调整可能影响收入增速，我们调整预测2011/12/13年EPS至0.34/0.45/0.57（原为0.37/0.49/0.63）。新目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，WACC假设为8.8%（不变），对应2012年约24倍市盈率。
长安汽车（000625）：本部趋于好转 福特崛起可期
000625[长安汽车] 交运设备行业
研究机构：中金公司 分析师： 陈鹏扬 撰写日期：2012年02月09日
投资要点：
在经历2011年3季度业绩低点后，公司业绩有望逐季反弹；尽管由于去年高基数原因1季度业绩仍将呈现下滑，但欧诺MPV以及逸动上市将有助于本部减亏，新福克斯、KUGA和嘉年华SUV等产品推出将明显提升长安福特盈利能力。A股估值相对合理，B股明显低估（2012年8倍PE和0.7倍PB），上调B股评级至推荐，给予3.4港币目标价，对应目前股价有30%上行空间。
理由：
欧诺上市和金牛星上量改善产品结构，2012年微车业务有望量价齐升。2012年的销量增长来自如下方面：1）金牛星高端微客产品在2011年4季度完成产能爬坡，1月销售约1.2万辆，全年预计有15~16万辆销量，对销量和盈利拉动较大；2）公司2月份将推出与五菱宏光类似的欧诺产品，加大高端市场竞争力度，全年预计销售8万辆；3）河北基地有新产品上市。全年来看，新品上市和结构改善将推动微车业务销量及业绩稳定增长。
新品推出投入收缩，2012年本部轿车亏损有望降低。重庆固定资产投入以及北京基地投产将继续推升2012年折旧压力，但后续公司扩产将趋于谨慎。同时在产品型谱逐渐完整后，未来公司研发投入将和经营效益相匹配，总体保持稳定。2012年逸动、B501和CD101等新车集中上市后，产能利用率和产品结构有望稳步提升，本部轿车业务亏损幅度将呈现降低。
长安福特车型加速投放，2013年迎来业绩爆发期。4月份新福克斯将上市，预计2012年销售10万辆。嘉年华SUV和KUGA在11，12月投产，预计2013年合计销售形成10万辆。未来三年每年公司推2~3款新车，销量有望持续较快增长，推动产能利用率稳步提升。2013年6月之后公司新一代发动机和变速箱核心动力总成将陆续国产，利润率将明显提升。
估值与建议：
我们预计公司2011、2012和2013年每股盈利分别为0.20元、0.26元和0.39元。目前股价对应2012/13年A股PE分别为15.8倍和10.6倍，估值相对合理，维持A股审慎推荐评级。对应B股2012年PE和PB分别为8.2倍和0.6倍，估值处于行业底部，考虑到长安福特未来三年的快速增长以及本部微车和轿车业务的盈利弹性，我们上调公司B股评级至推荐，上调目标价至3.40元。
风险：本部微车及轿车销售盈利低于预期。
