券商13日最新评级 22股闭眼随便买

　　东阿阿胶（000423）:阿胶补心，桃花醉人

　　000423[东阿阿胶] 医药生物

　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 李秋实 撰写日期：2012年02月09日

　　投资要点:

　　阿胶产品收入稳健增长，桃花姬等食品增长迅速。我们预计2011年公司阿胶块和阿胶浆收入稳健增长，保健食品增长迅速。阿胶块2011年收入约12亿，同比增幅26%；复方阿胶浆收入8个亿左右， 同比增幅约23%； 保健食品2011年收入3亿左右，同比增幅50%；其中桃花姬将过亿，水晶枣和阿胶原粉共占40%。

　　驴皮供给紧张，公司通过多种途径解决资源问题。全国驴存栏9年年均下降3.8%。近年阿胶产业迅速发展，国内主要仍是农户散养，造成驴皮紧缺的状况。公司计划在2015年之前建成20个养驴基地，目前已建成13个，且各个基地可向周边地区辐射，整合区域内驴皮资源。

　　阿胶块提价策略将延续价值回归路线。考虑到驴皮的资源属性，阿胶继续提价是可以预期的，尤其是在零售价和出厂价仍有巨大差价的情况下。阿胶块提价幅度将以10-20%速度逐渐试探。

　　桃花姬等食品延展阿胶品牌，发展空间巨大。桃花姬能够延展东阿品牌，符合年轻时尚女性的消费方式，未来发展空间巨大，桃花姬2011年销售收入预计将过亿。公司其他利润率较高的保健品储备产品丰富，正在按计划逐步进入商超，公司未来保健品销售年增速达40%-50%。

　　维持“增持”评级，目标价53.4元。2012年公司阿胶块销售将逐渐恢复，阿胶浆将保持稳定增长，我们预计11、12年EPS为1.32、1.78元。目前股价41元，给予目标价53.4元，维持“增持”评级。

　　宇通客车（600066）:产能释放+校车给力=产销超预期

　　600066[宇通客车] 交运设备行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 白晓兰 撰写日期：2012年02月09日

　　投资要点:

　　产销概况:宇通客车2月4日发布1月产销数据，1月总销3580辆，同减23%，其中大客1631辆、中客1388辆、轻客561辆，总产3610辆，同增5%，其中大客1599辆、中客1248辆、轻客763辆。

　　销量超预期:总销量同比下滑达23%，主要是因为元旦和春节假期导致工作日仅有17天。但与近几年春节假期所在月份相比，销量大幅提高，分别为2010年、2011年2月的2.7倍和4.4倍。除了客车用户的采购时间习惯外，3个原因导致销量超预期:①校车安全条例草案发布，校车行情启动，订购意向频现；②海外订单（委内瑞拉1200台校车）平滑春节因素带来的波动；③日产能扩张提高日产量。

　　产量扩张显著:在假期因素下，1月公司产量仍然同比增长5%，并达到2011年2月产量的7倍多。我们认为2011年底5000台专用车产能的投放大大缓解了困扰公司较长时间的产能瓶颈，日产量有显著提高。随着产能爬坡、达产过程的推进，产量还有一定的提升空间。

　　校车订购空间巨大:1）2011全年公司校车销量2000多台，目前多地有订购校车意向，但是各地政府还在等待政策与资金的明朗化；2）1月公司校车销量在500台左右，高于预期；3）校车安全标准草案的修改接近尾声，据称最终标准已采纳大多数客车厂的意见有所降低，但对公司销售并无实质性影响，巨大的市场空间足以消化公司产能。

　　盈利预测:2012年公司业绩最大的促发因素校车订单和产能释放。

　　预计公司2011~2013年的EPS分别为2.06元、2.37元、2.79元，目标价29元，12倍PE，继续给予增持评级。

　　鑫龙电器（002298）:进军电力电子和储能领域增持

　　002298[鑫龙电器] 电力设备行业

　　研究机构：山西证券（002500）分析师： 梁玉梅 撰写日期：2012年02月09日

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2012至2013年EPS分别为0.67元、1.03元，对应动态PE分别为24倍、16倍。我们认为配网类公司在农网改造高速增长后将回归正常增速，未来配网类公司的持续高增长还要看其在新领域的拓展情况（新领域的产业化速度及新领域的市场空间等），公司目前已经实现了在电力电子和储能电池两个领域的布局，电力电子领域公司的技术已经较为成熟，产业化及规模化的速度较快；储能电池目前在国内仍属于新领域，存在多个技术派别，不确定性因素较大，但其市场空间巨大，一旦成功对公司业绩拉动较大。考虑到配网业务仍有增长空间以及其公司在电力电子和储能领域可能取得重大突破，给予公司“增持”的投资评级。

　　翰宇药业（300199）:期待特利放量和后续品种叠加

　　300199[翰宇药业] 医药生物

　　研究机构：平安证券 分析师： 凌军 撰写日期：2012年02月09日

　　2012年胸腺五肽有望延续高增长

　　公司核心品种胸腺五肽09年开始进入13省医保（10年新进6个），在医保放量及10mg品规优势的影响下，估计11年公司胸腺五肽销售收入大幅增长60%左右。随着地方招标的推进，我们预计12年胸腺五肽有望保持30%左右的快速增长。

　　特利加压素2011年低于预期，2012年有望放量

　　由于计划的新区域招标以及招标后续贯彻实施延后，加上公司的学术推广等营销手段尚未发力，2011年特利加压素销售额低于预期。预计2012年将有20多个省进行招标，随着招投标进度的推进和公司学术推广逐渐显效，我们认为12年特利加压素有望实现放量。

　　期待爱啡肽和卡贝缩宫素上市叠加

　　由于新药审批机构及政策调整影响，公司储备产品审批及投入市场节奏慢于预期。目前爱啡肽和卡贝缩宫素仍在等待生产批件，爱啡肽有望于2012年内上市，卡贝缩宫素最快将于今年底拿到生产批件。

　　受让缓控释制剂品种及技术，或将形成组合拳

　　公司受让科信必成公司21个口服固体缓控释制剂品种及制备技术、提前布局化药领域，不仅将拓宽公司品种，且将有助于公司未来围绕心脑血管、消化系统、产科等主打方向形成组合拳，充分利用销售渠道资源实现品种叠加。

　　双方的长期战略合作也为公司未来走向国际市场打开了想象空间。

　　首次给予“推荐”评级

　　我们预计公司2011-13年的EPS分别为0.79、1.15和1.56，对应2月8日收盘价33.00元的PE分别为42、29和21倍。公司作为多肽药物领域龙头企业，研发实力雄厚，储备产品竞争小、潜力大，特利加压素2012年有望放量延续业绩高成长，因此首次给予“推荐”评级。

　　张裕A（000869）:行业地位突出 期增长明确

　　000869[张裕A] 食品饮料行业

　　研究机构：中信证券（600030）分析师： 黄巍 撰写日期：2012年02月09日

　　张裕在葡萄酒行业内竞争优势明显，领先地位突出。张裕从事葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。2007-2010年收入CAGR为22.21%，净利润CAGR为31.16%；从收入结构看，葡萄酒占比81.66%。按收入计，2010年张裕市场份额为14.69%，领先行业第二近8个百分点。

　　我国葡萄酒人均消费量与全球水平相比仍有较大提升空间。以2010年数据统计，全球葡萄酒人均消费量为3.81升，我国葡萄酒人均消费量为0.81升，显著低于全球水平，结合2001-2010年我国葡萄酒产量CAGR为17.73%，葡萄酒人均消费量CAGR为17.08%，增速均显著高于同期全球增长水平，我们认为，随着中国居民收入提升，葡萄酒人均消费量仍有较大提升空间。

　　产品结构升级是公司的未来发展方向。在公司葡萄酒产品结构中，吨价显著高于其他品种的酒庄酒占比持续提升，从2007年的18.59%提升至2010年的27.50%。随着公司十大酒庄的逐步建成及投产，我们认为，公司产品结构升级的趋势会继续延续。

　　公司现有的销售模式适合行业发展趋势。由于我国人均消费量与全球水平差距很大，我们认为，在未来很长的一段时间内，葡萄酒行业的现行特征“品质+营销”仍会继续维持，张裕的深度分销模式，即“销售公司总部（决策中心）/各销售分公司（指挥中心）/经销处（执行中心）”符合行业发展趋势。

　　风险因素:原材料产量和价格会受到天气等因素影响；葡萄酒行业景气度对公司的投资回报波动影响较大。

　　盈利预测及评级。鉴于张裕在葡萄酒行业的地位及经营情况分析，我们预测公司2011-2014年EPS各为3.60/4.65/6.05/7.85元（2010年EPS为2.72元），2011-14年复合增长率为30%，现价对应2011-14年PE各为27/21/16/12倍。参考目前可比上市公司28.8倍的2012年PE，以及PEG水平，并考虑到公司的行业地位和成长性，取基于2011年PEG=1.3为估值参考，给予目标价140.00元，对应2011-2013年PE各为39/30/23倍，维持“买入”评级。

　　悦达投资:Q1东风悦达起亚销量预计同比较好增长

　　600805[悦达投资] 综合类

　　研究机构：群益证券（香港） 分析师： 韩伟琪 撰写日期：2012年02月09日

　　东风悦达起亚（DYK）1月销售3.6万台，YoY-7.4%，MoM-20%，因春节因素影响，我们认为此销量表现尚可，后续有望有较好回升。鉴于K2、K5等去年中上市的新车表现较好，预计2012年Q1销量YoY有望增长15%~20%。长期看好韩系轿车、SUV在12-18万元消费层级中市占率的提升。

　　预计公司2011、12年EPS分别为1.712元和1.886元，YoY分别增长69.25%和10.14%。目前2012年P/E为6.5倍。鉴于未来韩系乘用车市场份额有望继续上升，煤炭价格上涨以及较低的估值，初次评级给予买入投资建议，目标价14元（2012年8x）。

　　滨化股份（601678）:2012业绩蛰伏不改优质公司本色

　　601678[滨化股份] 基础化工业

　　研究机构：方正证券（601901）分析师： 张正华 撰写日期：2012年02月09日

　　盈利预测

　　公司主要产品处于高景气时期，并且产业链不断向下纵深，增强盈利能力。公司2011年EPS为0.92，我们预测公司2012，2013年的EPS分别为1.08、1.25元，当前股价12.85，对应PE为12、10倍，考虑到2012年业绩增长趋势放缓，调整为“增持”评级。（2011年7月20号，公司财报点评——环氧丙烷供应紧张，增发项目延伸产业链，当时预测公司11-13年的EPS分别为，1.10、1.20、1.39元，对应PE为17、15、13倍，给予公司“买入”评级，目标价23元。）

　　长安汽车（000625）:本部趋于好转 福特崛起可期

　　000625[长安汽车] 交运设备行业

　　研究机构：中金公司 分析师： 陈鹏扬 撰写日期：2012年02月09日

　　投资要点:

　　在经历2011年3季度业绩低点后，公司业绩有望逐季反弹；尽管由于去年高基数原因1季度业绩仍将呈现下滑，但欧诺MPV以及逸动上市将有助于本部减亏，新福克斯、KUGA和嘉年华SUV等产品推出将明显提升长安福特盈利能力。A股估值相对合理，B股明显低估（2012年8倍PE和0.7倍PB），上调B股评级至推荐，给予3.4港币目标价，对应目前股价有30%上行空间。

　　理由:

　　欧诺上市和金牛星上量改善产品结构，2012年微车业务有望量价齐升。2012年的销量增长来自如下方面:1）金牛星高端微客产品在2011年4季度完成产能爬坡，1月销售约1.2万辆，全年预计有15~16万辆销量，对销量和盈利拉动较大；2）公司2月份将推出与五菱宏光类似的欧诺产品，加大高端市场竞争力度，全年预计销售8万辆；3）河北基地有新产品上市。全年来看，新品上市和结构改善将推动微车业务销量及业绩稳定增长。

　　新品推出投入收缩，2012年本部轿车亏损有望降低。重庆固定资产投入以及北京基地投产将继续推升2012年折旧压力，但后续公司扩产将趋于谨慎。同时在产品型谱逐渐完整后，未来公司研发投入将和经营效益相匹配，总体保持稳定。2012年逸动、B501和CD101等新车集中上市后，产能利用率和产品结构有望稳步提升，本部轿车业务亏损幅度将呈现降低。

　　长安福特车型加速投放，2013年迎来业绩爆发期。4月份新福克斯将上市，预计2012年销售10万辆。嘉年华SUV和KUGA在11，12月投产，预计2013年合计销售形成10万辆。未来三年每年公司推2~3款新车，销量有望持续较快增长，推动产能利用率稳步提升。2013年6月之后公司新一代发动机和变速箱核心动力总成将陆续国产，利润率将明显提升。

　　估值与建议:

　　我们预计公司2011、2012和2013年每股盈利分别为0.20元、0.26元和0.39元。目前股价对应2012/13年A股PE分别为15.8倍和10.6倍，估值相对合理，维持A股审慎推荐评级。对应B股2012年PE和PB分别为8.2倍和0.6倍，估值处于行业底部，考虑到长安福特未来三年的快速增长以及本部微车和轿车业务的盈利弹性，我们上调公司B股评级至推荐，上调目标价至3.40元。

　　风险:本部微车及轿车销售盈利低于预期。