　　西部证券：近期市场将维持弱势震荡
　　市场在2011年的最后一个交易周开局乏力，沪指周初两天的成交金额均在不足400亿元的地量水平，也成为制约近期市场的一个重要因素。元旦节前受资金回笼及银行年末考核等压力影响，资金面难见改善。预计近期市场将维持弱势震荡，等待节后资金面改善，市场或否极泰来。

　　从银行间拆借利率看，两周同业拆借加权平均利率周一出现回落，而一周同业拆借加权平均利率自上周以来一直呈现上升趋势，从19日的3.0248%一路跃升至26日的4.4243%，周二虽有小幅回落，但仍维持在4.40%上下的水平，说明银行年末考核导致短期流动性压力有逐步增加的趋势。同时，本周公开市场到期资金仅130亿元，央行回笼压力不大。周二仅在公开市场发行了40亿元的一年期央票，较上周同期的260亿大幅减少，说明央行也考虑到年末资金面偏紧的情况，适度减小了资金的回笼力度。但总体看来，临近年末资金面将维持偏紧状况。

　　广发证券：屡创新低个股杀跌恐怖等待超跌反弹
　　在股指再创新低之后，往往会有一定程度的反弹出现，尽管连续三天调整的幅度不是太深，但自低位出现的调整杀伤力极大，虽然目前尚无法确认反弹即将来临，但仓位较轻的投资者不妨分散逐渐小幅加仓，等待超跌反弹的来临。

　　在五日均线压制下，股指低开走低再创调整新低，盘中有近10只个股跌停，比昨日的大面积跌停有所减少，权重股的相对稳定掩饰了个股的调整惨烈程度。我们在昨天的两点半快评《短线难有作为低点面临考验》中提醒投资者“短期震荡盘落格局仍将延续，股指周穿前期低点几成定局”，在股指再创新低之后，往往会有一定程度的反弹出现，尽管连续三天调整的幅度不是太深，但自低位出现的调整杀伤力极大，在个股大幅下跌过后反弹的概率正逐渐增加，虽然目前尚无法确认反弹即将来临，但仓位较轻的投资者不妨分散逐渐小幅加仓，等待超跌反弹的来临。（广发证券）

　　国诚投资：三大因素造就跌跌不休短期大盘难现强势

　　盘面观察：

　　今日早盘两市小幅低开，之后在中小板的拖累下震荡下行，打破前期横盘格局，再创年内新低，个股恐慌性程度加剧，跌停股票纷纷加多。好在券商股护盘，股指才能震荡上行，但成交两仍旧没有放大，最终大盘收一个带下影线的小十字星。

　　市场思考：

　　近期市场上有一种声音说中小市值的估值水平很高了，价格太贵了，所以跌跌不休是应该的。而管理层也说蓝筹股估值水平很低，应该关注蓝筹股。那么中小市值真的很贵吗？蓝筹股真的很便宜吗？真的是因为中小市值贵而下跌的吗？

　　第一，首先我们应该明确的知道，中国股票“抄”的是什么？是市盈率吗？还是所谓成长性呢？我想答案应该是预期。这个预期也是中国股市多少年来投机的重要原因之一，而客观原因是我们的企业发展的稳定性比较差，规模比较小，所以泡沫性预期就比较多，这样也直接导致了投机是这个市场的生存法则。而所谓的价值也只是当着一种题材来抄作罢了。

　　第二，蓝筹股所谓的估值水平很低，尤其以银行、地产、保险为代表的大多处于几倍的市盈率。这是因为他们的预期只有那么差，并不是因为存在低估值的问题。他们现在的估值是由他过去的业绩来推算出来的，一旦他们未来业绩为负，那么现在的估值也就失去了意义了。

　　第三，中小市值的估值水平真的很高吗？我认为也应该从预期的角度来分析，中小市值个股整体估值水平较高是一个不争的事实，但是我们不能不要一竿子打翻一船人，因为这些企业当中，有相当部分是完全吻合国家战略发展需要的扶持型行业，这才是它们被炒高的原因。

　　综合以上几点，从预期的角度来看，我们知道地产的调整只是刚刚开始，而且当大家对楼价值的觉悟提高之后，我估计他恢复的时间不可能短，尽管长期而言，楼价只有涨的份，但过去的疯狂以后估计很难见到了；而银行被楼市绑架，再加上自身的漏洞已经没法有乐观的预期了吧。

　　再看国家政策结构性调整，要扶持一些，限制一些，这样的政策对于股市而言才是新的投机机会，而这也是未来若干年，我们在调整世道中赚钱的唯一的机会。（国诚投资）

　　中证投资：新低后再现单日反转收官战会否有惊喜？
　　中证网讯周三A股市场先抑后仰，主要股指盘中创出新低后回暖。虽然有11月份工业企业利润增速小幅反弹、公开市场或重回净投放以及俄罗斯央行降息至8%等内外利好消息提振，但强势热门股的大幅杀跌，以及市场连续上攻无力严重影响了投资者参与热情，今日股指重心脱离上周的整理平台，盘中创出调整新低。截至收盘，上证综指报2170.01点，上涨0.18%；深证成指报8739.73点，上涨0.32%。沪市成交为400.1亿；深市成交为408.1亿，两市合计808.2亿。

　　盘面观察，受小盘股加速下跌拖累，今日早盘，沪深两市股指低开后重心逐渐下移，农林、医疗器械、智能电网、生物制药等品种跌幅居前，今日上市的N卫星石、N宏磊均告破发，在此拖累下，创业板指和中小板综合指数跌幅远远超越大盘。午后，大盘再度上演单日反转走势，券商、煤炭、石油、有色、钢铁等权重板块成为反弹先锋，多只个股尾盘冲击涨停。

　　整体来看，目前距离2011年收官还剩下8个小时的时间，市场跌势丝毫未有好转的迹象，而导致这种弱势的原因主要有两点：一是因预期经济增速下滑，上市公司业绩底仍未现，这种背景下前期靠题材爆炒或是扎堆于防御板块的抱团取暖的理想土崩瓦解，导致近期市场局部风险疯狂的释放，显然不排除主力已经借用市场的调整开始调仓布局，抛弃前期涨幅较大，着手布局明年上半年的行情。二是在通胀下滑的背景下，中央经济工作会议定调明年经济发展为稳中求进，但整体货币政策方面除了11月底突然下调存款准备金率外，后续跟进的政策并不多，而投资者在今年反复抄底反复被套的轮回中变得更加的谨慎，在看到后续连续政策跟进的明确信号前，观望气氛较为浓厚，导致股指上行无力。

　　对于后市，从时间上来看，1月初是重要的时间窗口。一方面，12月份汇丰中国制造业PMI预览指数创两个月以来的新高，显示12月份制造业产出与新业务的减速幅度正在放缓，1月初官方的PMI数据会否回暖，甚至回到50上方值得关注；另一方面，临近年底，近期上海银行间拆放利率出现异动，今日隔夜、1W期间品种涨幅超过30%，2W涨幅也近20%，资金紧张的局面开始显现，市场预期管理层或在1月初再度下调存款准备金率0.5 个百分点。如果上述预期能够得到正面的回应，那么短期技术反弹将一触即发。

　　技术上，沪指在连续上攻无力后选择下行考验箱体下沿的支撑，盘中虽然再创调整新低，但下行过程中量能保持稳定，而在新低后回升过程中有成交放出，可见在连续调整技术背离严重的情况下，市场打压力量也相对谨慎，且有一部分激进资金低位进行抄底。从形态上看，中小板综合指数和创业板指数收出了标准的“T”型线和“锤头线”，沪指15分钟形成两重背离，日K线上重心仍维持在2150-2250的箱体之内，预计余下的两个交易日市场或将转暖，关注2180-2190区间及2200点的压力。（中证投资）

　　国金证券：2100点成强支撑位最后一跌或已终结

　　周三上演生死大逆转，走出先抑后扬、个股涨少跌多之势。隔夜美股的平稳走势没有给市场反攻动力，两市惯性低开后在2160点区间来回整理，在回补了跳空缺口后开始逐步走弱，中小盘个股再度成了杀跌的主力军。农业、船舶制造、医药、电子、酿酒、环保等板块处于跌幅板前列。之后，银行和地产反手杀跌，股指快速跌破前期2149点低点，这再度引发了一阵恐慌性抛售。不过与此同时，场内游资也继续寻找着仅有的交易性机会。兴业证券盘中再度大幅拉升，这使得股指有所反弹，并屡屡收复2150点，水泥、燃气、纺织类个股稍微强于大盘。随着股指期货市场的收红，多头也开始尝试性反击，一些品种快速拉升至涨停板也让买盘资金逐步增多，并最终让股指红盘。至收盘时，沪指上涨0.18%，收在2170.01点，深成指上涨0.32%，收于8739.73点，两市9只个股涨停，8只非ST个股跌停，近7成个股下跌。成交量较上一交易日小幅增加。

　　地产调控将延续下去，当然开发商和投机客的冬天才刚刚开始，数据显示，截至12月25日，北京市新建商品住宅库存达到12.42万套，库存面积高达1564万平方米。上海一手房可售套数为6.73万套，可售面积969.26万平方米，较去年末增长55.5%，已超越2008年末850万平方米的库存水平，为近4年来新高。广州商品房未售套数为10.6万套，未售面积达到1355.16万平方米，如果按照广州市近两个月平均销售量计算，即便供应量不再增加，消化这些库存也要22个月左右。很显然，一线城市的商品房库存量已经在历史高位，在销量迟迟打不开局面的大背景下，降价将会成为开发商无奈选择。近日市场有传闻说地方可以以已建好的商品房来抵消保障性住房建设的任务，这倒是好事，起码可以让库存量有所下滑，不过这其中有很多技术性难题，比如定价。就地产板块走势来看，近期相对强势，但投资者还是没有必要参与进去。

　　展望后市，还是必须保持耐心和信心。虽然当下股指跌幅不是很多，但中小盘个股都跌的体无完肤，这种系统性风险的释放是对它们高估值的修正，但这并不是说目前的大盘权重股就很有投资价值，也不是说高估值品种一文不值。只不多投资者心态发生显著变化。现在要谨防的就是权重的补跌，而这其后如个不再有大利空出台的话，市场的最后一跌也将就此结束，超跌反弹有望在犹犹豫豫中展开。2100点大关为股指的强支撑位，而2280-2300区间构成上方强压力位，本周要想收阳，必然突破这个箱体，2011年还有最后2个交易日，来年1月行情想要有所憧憬，最好是收复120月线压力，这也是2280点一带。由此来看，这100多点的空间会是多头的反击目标，有无此可能，一看权重表现，而看热点能否快速跟进。关注那些严重超跌个股。金融板块的走势依旧最为关键。（国金证券）

　　华讯投资：指标超卖严重探底锤头线迎反弹契机

　　两市股指承接昨日尾盘杀跌纷纷跳空低开，早盘在权重指标股的护盘下大盘多次勉力反弹，水泥和金融板块成为做多主力军，无奈市场人气不足，大盘逐步回落。午后开盘后大盘加速下行，券商股绝地反击，激活盘面，海洋装备等概念纷纷走强，大盘震荡回升。截至收盘，两市个股呈现超跌反弹走势，活跃度有所增强。

　　盘面上：水泥板块涨幅第一，早盘同力水泥领涨，带动四川双马、塔牌集团等相关个股上制造、农林牧渔、医疗器械、玻璃行业板块整体跌幅都达到3.5%以上，板块内部分个股触及跌停；医药、酿酒、食品等大消费板块整体跌幅也较大，资金抛售意愿较强。此外，从华讯财经个股评测王盘中资金监测数据看，今日买入资金前三的股票分别是：中南重工、杰赛科技和亚星锚链。

　　消息面：商务部公布2012年第一批稀土出口配额；温家宝：明年要高度重视农业生产特别是粮食生产；广东广西开展天然气价格改革试点；郭树清严打内幕交易表决心相关司法解释将出台；汽车流通十二五规划出台收入超千亿经销商将崛起；上市公司IPv6时代觅商机硬件软件皆利好。

　　华讯投资认为：每年的十二月底和一月初都是中央集中出台利好三农政策的时候，在这一阶段要重点关注农业板块走势；汽车服务市场上，部分小的经销商难以抵御汽车行业转型的阵痛，实力弱小决定了其最终将会面临淘汰的命运。而大的经销商集团在这场兼并重组中将愈加强大。

　　后市展望：从技术上看，周三大盘盘中出现剧烈震荡，券商股的异军让大盘走势颇显复杂。大盘日k线收一根探底锤头线，量能水平与昨日持平，k线远离5日、10日短期均线，20日均线助跌动能也逐渐趋于衰弱，乖离率60日均线达到9.15，从均线系统来看短期有超跌反弹的要求。从k线看，昨日破位后，并未出现放量长阴止损盘，说明目前大盘的运行节奏和k线走势，主基调是消磨投资者持股心态。中短周期技术指标超卖现象严重，在经过连续的重挫后，超跌反弹应该是近期的大概率事件。盘面上券商、稀土永磁、水泥板块增量资金进场明显，短线大盘或迎来反弹契机。消息面暖风频吹，也给反弹营造了良好的氛围。鉴于短期大盘的有望迎来超跌反弹，建议投资者近期不宜再过度悲观，积极关注大盘量能变化，以及市场热点动向，可适度轻仓参与部分结构性机会。（华讯投资）

　　世基投资：探底反弹多是技术超跌短线仍有反复

　　圣诞佳节过后市场对欧债危机的担忧情绪依然存在，欧元区银行周一在欧洲央行的隔夜存款规模为 4118.13亿欧元创下历史新高，欧元区银行将更多额外资金存入欧洲央行以寻求避险。此外，美债问题又浮出水面，美国财政部27日称12月30日美债规模距法定限额将只剩近千亿美元，美债上限迟迟无法提高，引发全球金融市场紧张情绪。国内方面，今年A股IPO融资刷新九项纪录超募逾2000亿继续给资金面施压，广东广西开展天然气价格改革试点引发了市场关于通胀预期的担忧。中央农村工作会议召开，国务院总理温家宝对做好明年农业农村工作提出了要求，但是对市场提振有限。今日两市呈现低开低走破位回调之后的探底反弹趋势，沪综指盘中再创调整新低，但是2150失而复得。隔夜美欧股市基本收平，早盘两市双双低开，沪综指低开之后弱势震荡，但是在2150附近多头仍有抵抗。午后开盘市场心态依然脆弱，沪综指盘中失守2150支撑位再创两年多以来的调整新低2134，但是在2130附近指数获得一定的支撑略有反弹，尾盘指数快速反弹翻红。最终两市双双收出带有长下影线的阳线“小纺锤”，成交量则是略有放大。

　　盘面看，今日市场呈现蓝筹与题材齐跌的格局，市场人气低迷。蓝筹方面，造船、医疗器械、农业、玻璃、化工等板块领跌指数，这给市场信心带来沉重打击，金融股仍有护盘。题材方面，今日题材股如期继续补跌，电子支付、环保、水利、ST、创业板等概念领跌题材，水泥、燃气等局部概念的活跃也难以改变大局。今日盘面弱势依旧，市场心态脆弱，赚钱效应不甚突出，这将继续给指数施压。

　　目前看，欧债危机的最坏时刻仍未到来，其对国际金融市场的负面影响将长期存在，明年投资者需要重点关注其对新兴市场的影响，欧债危机继续成为影响国内市场的最重要外部因素。国内方面，当前投资者信心处于崩溃的境地，即使有温总理的政策鼓励相关热点也是无动于衷，短线信心的提振需要多重利好的积累并形成协同效应。技术上看，沪综指今日破位下行再创新低，2100整数关近在咫尺，短线继续重点关注2150的争夺。今日探底反弹多为技术超跌所致，预计短线指数仍有下探空间，明日指数若再度下探或将重点考验2100的支撑，反弹继续关注5日线。操作上，继续控制仓位为主，短线观望为上。（世基投资）

　　浙商证券：市场将有新的结构性变化
　　2012年临近，市场将会有新的结构性变化。

　　西部证券：近期市场将维持弱势震荡
　　市场在2011年的最后一个交易周开局乏力，沪指周初两天的成交金额均在不足400亿元的地量水平，也成为制约近期市场的一个重要因素。元旦节前受资金回笼及银行年末考核等压力影响，资金面难见改善。预计近期市场将维持弱势震荡，等待节后资金面改善，市场或否极泰来。

　　申银万国：持续探底弱势难改

　　盘中特征：

　　周二沪深股市平开低走，持续探底，尾市以全天低点报收，其中上证综指收盘报2166.20点，下跌23.91点，跌幅1.09%，深成指收盘报8711.55点，下跌164.64点，跌幅1.85%。两市共成交775亿元，增加53亿元。从盘口看，金融股微跌0.11%，其次是钢铁股下跌1.01%，而餐饮旅游、食品饮料等前期强势板块领跌大盘，分别下跌3.36%和3.17%。最终两市仅不到一成的个股上涨，其中3只个股涨停，另有37只跌停。

　　后市研判：

　　根据目前行情，年末大盘以弱势探底为主，缺乏转强契机。

　　首先，短线缺乏利好因素，来扭转颓势。不论是海外市场还是内地环境，短线都很难看到足够的利好预期，来改变目前的弱势格局。从资金看，跨年度的资金利率大幅上扬，年末银行揽存大战进入高潮，而新股发行扩容不断，供求关系仍然紧张。

　　其次，从盘中看，蒙牛事件引发伊利股份等同行业个股破位下跌，进而延及到贵州茅台、洋河股份以及餐饮旅游等消费类出现补跌，市场进入深度创伤阶段，即股指跌幅有限，而个股尤其是前期强势股跌幅巨大，市场缺乏可操作性。

　　第三，从技术面看，中长期趋势线支撑位及2250点支撑先后失守，行情处在持续探底过程中，虽然量能萎缩，市场蛰伏，但短线仍将继续探底，低调收官。

　　操作策略：

　　继续谨慎、避险，轻仓观望，保存实力为主。

　　中信证券：建议继续左侧买入

　　中信证券最新发布的A股策略周报认为，近期市场下行一定程度上释放了流动性在年底对市场干扰的风险，预计这个位置市场将逐步展开筑底过程，明年一季度将逐渐走好，而震荡波动中对时间的把握更胜于对空间的判断，建议左侧买入，参与一季度反弹行情。

　　报告分析，央行下调存款准备金到上周五的11个交易日内，市场经历了短暂的反弹后出现大幅下跌行情，年底资金博弈与赎回压力显示出投资者的极度悲观心态。从行业表现上看，金融、房地产相对抗跌，电力和通信在弱势中表现出色，资源和原材料类行业跌幅较大表明投资者对经济下行预期的强化。

　　中信证券认为，近期分析师对2012年业绩预期有较为明显的向下修正，可能是这一轮市场下跌的一个因素。但更为重要的则可能与流动性有关，一方面今年以来每个季度末、重大节日前企业对银行的票据直贴利率波动都较大；另一方面，全球资产周期配置的调整以及圣诞节效应导致人民币 NDF 大幅贬值以及巴西、印度等新兴市场货币同样持续贬值情况。

　　报告判断，在央行主动干预汇率举措后资金流出态势将有所缓和。当前市场下跌释放了年末资金偏紧风险，同时，政策呵护的信号也在增加，包括鼓励长期资金入市，RQFII办法获通过，支持民间投资进入铁路金融能源领域等。

　　报告重申了看好明年一季度行情的几点理由：一是今年12月财政开始投钱，贷存比考核导致银行放贷难，但存款准备金率仍会有下调，新增信贷若按2011年11-12月每月5000~6000亿，明年全年8万亿，2012年一季度各月以9000、7500、8000亿测算，银行信贷料将出现小拐点，此对债券和股市较好；二是逆周期项目投资方面，由于预算审批制度变化，会导致项目审批提前；三是2012年1~6月份美国各政党进入选举，此过程中人民币汇率可能成为重要议题，人民币可能小幅持续升值，特别是目前人民币持续贬值预期下，干预概率在增加。

　　对于近期策略事件，报告提示关注人民币贬值所反映的资金回流效应或止于圣诞节，即将公布的PMI指数以及短期理财产品能否走低等。

　　中信证券指出，通胀有抬头的预期、信贷和保障房建设等低于预期令增长态势短期难以改观。如果短期内由于A股市场融资超预期和年底中小企业资金链断裂，那么不排除股指再度出现下跌走势。A股市盈率已经低于2008年金融危机时期的数值，并且屡创历史新低。A股市净率水平虽低于2008年金融危机的最低点，但是比2005年下半年到2006年上半年股改时期仍高出15%左右。而那段时期正是股权分置改革导致市场信心极度脆弱的时期，投资者极度担心股票供给过量问题。目前的市净率水平部分反映了一些悲观投资者对股票供给过量的担忧。但是从近期管理层给市场释放的政策信号来看，股票供需相对均衡将是大概率事件，出现股改那段时期式的担心股票供给过量的可能性较小。

　　展望一季度，中信认为管理层对A股供求关系的政策会相对明朗。而信贷环比回升的趋势将进一步确立。加上财政项目审批加快和海外负面影响暂时缓和，A股走出一波反弹行情是大概率事件。

　　配置方向上，一季度反弹推荐的主线仍然是受益于流动性改善的金融、地产，财政投入积极、基本面改善的电力、水利、环保，以及一季度业绩基数低且增长稳定的通信、医药、旅游、贵金属等。寻找基本面有支撑或股价超跌的个股机会，关注招商银行(600036)、荣盛发展(002146)、国电电力(600795)、科大讯飞(002230)、朗源股份(300175)、亚厦股份(002375)、武汉塑料(000665)、海峡股份(002320)、开山股份(300257)、歌尔声学(002241).

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