随着银行陆续公布年报，2009年的业绩预期更加明确，而比价效应有望使两者的估值差异在二季度继续收窄，表现为银行股的补涨。鉴于一季度信贷规模已突破4万亿，二季度市场的关注点可能转向净息差等更根本的因素。从这个角度出发，则银行股的分化十分显著。

2009年一般性贷款增长的大部分来自大银行，1-2月，建行、工行、交行一般性贷款较年初增长8%以上，工行为5%。而股份制银行票据增幅显著，如招行1-2月份新增贷款中80%为票据，票据会大幅拉低实际利率，加剧净息差收窄。

信贷增速和结构差异加大各银行间业绩分化。业绩在2009年实现正增长的银行，其估值有望得到提高。

能在多大程度上抓住贷款需求，决定了银行2009年的业绩。一季度，北京地区的贷款总体需求和投放快速反弹，扩散指数分别较上季上升19.5%和20.8%。其中，大、中、小型企业的贷款需求指数分别反弹23.4%、14.3%和5.2%。

大型企业贷款需求反弹最大，配合基建贷款需求持续和其他2009年新增贷款需求，如并购贷款、人民币国际结算中心业务开展、房地产市场复苏等因素，建行2009年业绩保持正增长确定性很大。

中小企业贷款需求复苏缓慢，这从招行1-2月一般性贷款增长疲弱可以得到印证。2009年贷款需求的主力仍然是政府主导的项目以及大型企业的贷款需求，过分寄望于私营部门贷款需求恢复不太现实。因此，二季度的选股原则应为“国进民退”，即从贷款需求反推贷款供给，寻找业绩确定的银行股。

基建贷款好项目贷款都是建行的传统优势。有国家扩大内需的政策，以及建行的传统优势，基础设施行业的贷款增长较快。2008 年末，投向基础设施行业的贷款为1.19 万亿元，同比增长19.5%；基础设施行业的贷款新增额为1941.06 亿元，新增额在公司类贷款新增额中的占比达到56.26%。此外，票据贴现占比由3.1%升至4.3%。而房地产贷款、个人贷款和制造业贷款占比均有下降。

高净息差优势

大银行占息差优势。从已披露的年报中，可以看到，2008年第四季度，工、中、建的息差降幅小于交行和深发展，银行业息差在此时已有明显分化。